养老金融行业双周报:关注海外养老金ESG投资的合理性争议平安证券2024-02-26.pdf
摘要:本期重点:关注海外养老金ESG投资的合理性争议2月,养老金政策与投资领域共有两个事件值得关注。海外方面,关注养老金ESG投资的合理性争议。2月以来,美国反对养老金进行ESG投资的浪潮愈演愈烈,认为养老金进行“非经济”的ESG投资违背了对受益人的“忠诚义务”。同时,英国则进一步优化了对“忠诚义务”的解释,尝试将ESG投资纳入养老金投资的利益最大化考虑之中。当前时点下,ESG投资表现不尽如人意,支持与反对养老金进行ESG投资的冲突实际是两种价值取向的冲突:支持者认为,ESG因素会在未来影响资产价格,因此提前布局是必要的。而反对者认为,无论未来如何,只要ESG因素尚未影响资产价格,进行ESG投资就不应是养老金去考虑的事情,因为养老金首先需要满足参与人的养老需求。目前来看,恐怕短期内反对ESG投资的呼声会逐渐占优。我们判断,未来养老金进行ESG投资的模式,可能转为选项模式,即受托人为受益人提供ESG投资选项,并进行充分的风险提示,让受益人自行选择是否购买相关产品,从而规避“忠诚义务”风险并推动ESG的市场化定价。国内方面,最高法发布涉养老服务民事纠纷典型案例。各案例主要围绕安全保障义务展开,而养老机构过失原因多种多样。这一方面体现中国养老机构运行经验仍不丰富;另一方面更体现出老年人健康状况较差、防范意外事故难度较大这一问题,对中国机构养老发展形成制约。过去,养老机构责任险被视为解决方案,但在实际运行过程中,由于养老机构保费承受能力偏弱、老年人意外责任的准确界定存在困难、保险产品设计与实际需求不匹配,养老机构责任险并未能有效缓解养老机构的困境。我们认为,政府部门需要加大信息披露力度,通过案例帮助厘清养老机构的责任范围,为保险公司产品设计提供参考。与此同时,通过更大力度的财政补贴,扩大养老机构责任险覆盖范围。其他养老金融动态跟踪海外方面:一是英国政府维持自动注册养老金的最低收入要求。二是澳大利亚和加拿大养老金增加私人信贷投资力度。三是挪威CPFG在2023财年录得历史最高回报率。四是加州将为CalPERS设立监察长,提升内部治理水平。国内方面:一是中央财政加大对基本养老险的补助力度。二是浙江将在全省域推开政策性长护险,城镇职工和城乡居民基本医疗保险参保人员同步参加政策性长护险。三是民政部与国家数据局推动提升养老服务信息化水平。风险提示:1)宏观经济超预期下行;2)资本市场波动;3)政策超预期改变,老龄事业支持力度不足;4)地缘政治形势恶化。
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