宏观经济研究周报:国内1月PMI回升,美非农数据超预期财信证券2024-02-21.pdf
摘要:本周观点:国内方面,受政策加力稳增长、春节前消费品制造业产销加快等因素影响,经济景气水平有所回升,1月制造业PMI为49.2%,环比上升0.2个百分点,结束连续3个月下降势头。但是受房地产市场低迷、市场预期改善有限等因素制约,国内需求不足对经济增速有一定制约,制造业PMI连续4个月处于收缩区间,经济恢复基础仍需继续巩固。从供给指标来看,1月生产指数为51.3%,较上月提高1.1个百分点,生产扩张有所加快,原因主要有二:一是临近春节,企业加快生产备货;二是万亿国债加快发行使用对基建项目施工形成支撑,对部分工业生产形成有力带动。从需求指标来看,1月新订单指数为49.0%,高于上月0.3个百分点,但是连续4个月位于收缩区间,国内需求不足仍是主要拖累因素,不过因海外需求有所恢复,新订单指数边际改善。预计未来一段时间,随着稳增长政策发力及万亿国债逐步形成工作量,国内制造业PMI有持续改善预期,3月份或重回扩张区间。海外方面,1月份非农就业人数增长35.3万,失业率维持在3.7%,薪资水平环比加速增长,创下2022年3月以来最大升幅。美国新增非农就业人数创下一年来最高水平,薪资增速超过预期,这可能促使美联储推迟降息,美债收益率也随之走高。同时,美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。此外委员会预计,在对通胀率持续迈向2%更有信心之前,不宜降低目标区间。预计未来一段时间,随着通胀水平企稳,美联储加息周期已基本接近尾声,但降息周期开启或仍需等待。一是从近期数据来看,美国经济形势表现较好,增速可能放缓,但衰退可能性比较小;二是离2%的通胀目标还有一定差距,即便达到目标也要巩固。据CME“美联储观察”:美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为62%,降息25个基点的概率为38%。到5月维持利率不变的概率为6.2%,累计降息25个基点的概率为59.6%,累计降息50个基点的概率为34.2%。国内热点:一、2024年1月制造业PMI为49.2%。二、2023年全国一般公共预算收入同比增长6.4%。三、中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。四、工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。国际热点:一、美国1月新增非农就业人数创一年来新高。二、美联储决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。上周高频数据跟踪:1月29日至2月2日,上证指数下跌6.19%,收报2730.15点;沪深300指数下跌4.63%,收报3179.63点;创业板指下跌7.85%,收报1550.37点。风险提示:国内政策超预期;欧美经济衰退风险加剧。
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