医疗器械出海专题:蓄势待发,曙光初现国金证券2024-02-02.pdf
摘要:投资逻辑器械企业因何出海?——更广阔的市场需求市场,更充足的产品盈利空间。2022年全球医疗器械市场规模约5700亿美元,中国2022年医疗器械市场规模达到9573亿人民币(约合1330亿美元),仅为全球市场的约23.3%,欧美发达国家市场在全球占据重要比重,若国内企业想拓展更大的市场空间必然要着眼海外。同时在国内医保控费的大背景下,海外市场医疗器械价格相对稳定,随着头部企业对产品的迭代更新,创新品种的单价呈现逐步提升趋势。未来企业若想寻求更大的利润空间必然将着眼于海外市场拓展。海外成熟市场产品注册严格,国内企业上市认证初现成果。美国FDA及欧盟CE认证标准趋严,美国FDA对于药品和器械的上市注册认证审查是全球公认的最严格,欧盟CE认证也在2021年MDR标准大规模实施后趋严,海外对于创新产品认证的高壁垒创造了良好竞争格局,国内企业一旦注册成功后有望获得较大的先发优势。从2015年依赖中国医疗器械获批FDA及CE认证的数量开始增多,未来将逐步进入收获期。复盘中国医疗器械出海历史阶段,各细分赛道难易度分化显著。在过去医疗器械出口发展历程中,行业从一开始以产品性价比为突破口进行销售,到后续高端产品出口占比逐步增加,低值耗材、高值耗材、医疗设备赛道特点出现分化。1)低值耗材企业在ODM/OEM销售模式下以制造成本端的优势快速拓展了海外需求市场,目前中国已成为全球大规模生产制造中心;2)难度最大的高值耗材赛道成功企业稀缺,未来仍需要在产品临床优势及渠道拓展方面取得突破;3)医疗设备未来将通过“上游核心零部件国产替代+高端设备出海+突破大型终端客户”启动海外增长引擎。他山之石,美股器械巨头与日本市场发展的出海借鉴:出海是头部企业发展的必经之路。美敦力是美股医疗器械公司中上市后带给投资者年化收益率最高的企业之一,总结其业务发展历程,公司1980年初上市时海外市场收入占比就不低,到后续海外市场尤其是新兴国家占比迅速提升,非本土收入占比从2002财年的30.6%提升到2023财年的47.6%,其中新兴市场收入占比从2013财年的11.2%提升到2023财年的17.4%,海外市场拓展成为公司快速发展的重要支撑。此外日本器械市场发展同样值得借鉴,在日本企业面临国内医保控费及需求增长放缓的背景下,出海是企业发展必需的选择,中国目前即将面对的是与日本过去类似的发展阶段,海外拓展将帮助企业获得更多超额收益。投资建议与估值基于海外市场旺盛的医疗需求、充足的产品盈利空间、国内企业制造优势和技术突破逐步成型等原因以及对外资医疗器械企业的复盘,我们看好未来国产医疗器械海外拓展的前景,建议看好在产品临床创新、制造供应、客户粘性、渠道布局方面具备优势的企业。重点公司:1)迈瑞医疗——借助高端产品的技术优势,借力突破大客户;2)联影医疗——核心零部件国产化追求供应链稳定性,定位高端医学影像产品;3)华大智造——深耕基因测序上游,超高通量测序仪打开增长空间;4)南微医学——海外渠道布局完善,细分品类突破创新;5)采纳股份——定制化生产能力领先,订单增长绑定大客户。风险提示汇兑风险;国内外政策风险;投融资周期波动风险;创新风险和成本不断升高风险;国内成本升高导致产业转移风险;并购整合不及预期的风险
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
氢能&燃料电池源行业研究:FCV进入放量快车道,盘点燃料电池投资机会 国金证券 2024-04-25(29页) 附下载
核心观点政策方针与全额补贴已推动燃料电池汽车示范先行,全生命周期成本平价与针对性补贴将成为下一阶段重...
3.27 MB共29页中文简体
2天前020积分
-
贵金属行业研究:当前如何定价黄金及黄金股? 国金证券 2024-04-25(19页) 附下载
投资逻辑(1)长期维度看,黄金价格上涨势头强劲美国财政赤字率高企带来金价长期上涨动能。美国财政赤字率...
2.17 MB共19页中文简体
2天前020积分
-
基础化工行业研究:价值回归风格再现,建议重点关注传统龙头和轮胎板块 国金证券 2024-04-25(17页) 附下载
行业观点公募基金配置化工行业水平仍有回落,优质龙头关注度提升明显。2024年1季度公募基金配置化工行...
1.63 MB共17页中文简体
2天前020积分
-
电力设备与新能源行业研究:光伏行业月度跟踪:硅料价格加速赶底,海外需求维持高景气 国金证券 2024-04-25(18页) 附下载
行业观点产业链:硅料价格加速赶底,有望促进下游排产至终端需求释放。1)价格:4月硅料价格快速下跌,N...
1.49 MB共18页中文简体
2天前020积分
-
长城汽车 系列点评八:2024Q1盈利高增,高端化+出海持续发力 民生证券 2024-04-25(3页) 附下载
长城汽车(601633)事件概述:公司发布2024Q1业绩:长城汽车2024Q1营业总收入为428....
823.39 KB共3页中文简体
2天前418积分
-
浙江鼎力 2023年报&2024年一季报点评:Q1非经短期影响净利润增速,臂式放量+出海带动盈利能力提升 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
浙江鼎力(603338)事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润...
588.11 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
天阳科技 注重高质量增长,加大算力领域投入 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
天阳科技(300872)2024年4月,公司分别发布2023年报及2024年一季报。公司2023年全...
995.76 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
日月股份 盈利、现金流改善明显,平台化技术打开增量空间 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
日月股份(603218)2024年4月24日公司披露年报,2023年实现营收46.6亿元,同比-4....
965.1 KB共4页中文简体
2天前018积分
-
翔宇医疗 2023年归母净利润增长81%,持续加大研发投入力度 国信证券 2024-04-25(6页) 附下载
翔宇医疗(688626)核心观点2023年业绩快速增长,康复器械疫后需求复苏强劲。2023年公司实现...
406.03 KB共6页中文简体
2天前018积分
-
新大陆 利润端实现高增,业务出海有望打造公司重要增长极 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
新大陆(000997)事件:新大陆发布2023年度报告,2023年,公司实现营收82.50亿元,同比...
333.26 KB共5页中文简体
2天前218积分
-
玲珑轮胎 业绩符合预期,盈利继续修复 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
玲珑轮胎(601966)业绩简评2024年4月24日公司发布了年报及1季报,2023年实现营业收入2...
1008.71 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
美年健康 量价齐升业绩增长,龙头发展前景可期 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
美年健康(002044)2024年4月24日,公司发布2023年年度报告。2023年,公司实现收入1...
890.85 KB共4页中文简体
2天前018积分
-
神州泰岳 公司2024一季报点评:利润同比高增,游戏出海表现亮眼 中国银河 2024-04-25(3页) 附下载
神州泰岳(300002)核心观点:事件:公司发布2024年度一季报:2024年第一季度公司实现营业收...
417.63 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
科德数控 1Q业绩出现波动,看好全年表现 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
科德数控(688305)事件2024年4月24日公司发布23年报和24年一季报,23年实现营业收入4...
949.8 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
华测导航 低空新机遇,出海正当时 华安证券 2024-04-25(4页) 附下载
华测导航(300627)主要观点:业绩预告公司年报显示,2023年度实现营业收入26.78亿元,同比...
536.62 KB共4页中文简体
2天前018积分
-
爱美客 业绩符合预期,增长势能持续释放 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
爱美客(300896)2024年4月24日,公司发布2024年一季度报告。1Q24年公司实现收入8....
958.99 KB共4页中文简体
2天前018积分
-
传音控股 市场份额持续提升,盈利能力维持稳定 国金证券 2024-04-25(4页) 附下载
传音控股(688036)2024年4月24日公司披露一季报,Q1营收174亿元,同增88%;归母净利...
908.17 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
标榜股份 2024Q1盈利能力环比改善,新能源+出海是核心成长逻辑 国投证券 2024-04-25(4页) 附下载
标榜股份(301181)事件:4月24日,标榜股份发布2024年一季报,实现营收1.25亿元,同比-...
860.07 KB共4页中文简体
2天前218积分
-
宏观视角看中国企业出海系列一:高质量发展阶段中国企业出海的新趋势 东海证券 2024-04-25(26页) 附下载
在本篇中,我们通过跨国比较视野,回答中国企业出海的三个基本问题:当前中国企业为什么要出海?政策对于企...
977.6 KB共26页中文简体
2天前215积分
-
口腔医疗服务:“医疗”+“消费”千亿市场加速渗透 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-04-24(21页) 附下载
口腔医疗服务行业是为口腔患者或有口腔医美需求人群提供专业诊疗服务的行业,拥有“消费+医疗”属性。服务...
2.04 MB共21页中文简体
3天前020积分