公用事业行业深度报告:CCER重启,绿电、减碳市场迎新机遇中国银河2024-01-31.pdf
摘要:核心观点:CCER正式重启,与CEA市场互补衔接:2024年1月22日,全国温室气体自愿减排交易(CCER)市场启动,其与2021年7月启动的全国碳排放权交易(CEA)市场共同构成完整的全国碳市场体系。其中CCER市场是自愿减排市场,与强制减排市场CEA互补衔接,共同助力实现双碳目标。目前CEA仅涵盖电力行业排放,覆盖约44.27亿吨二氧化碳排放量,约占能源使用二氧化碳排放总量的40%。未来将以电力行业为突破口,以行业排放占比作为决定因素来纳入其他行业,石化、化工、建材等高耗能高排放行业将被逐步纳入,碳交易市场覆盖额有望突破百亿吨,进而带动CCER需求增长。我们预计2024/2030年碳交易覆盖额为60亿吨/106亿吨,碳价为74元/139元,碳交易市场覆盖规模为4471亿元/14700亿元;按照5%抵消比例测算,2024/2030年对应CCER市场规模为224亿元/735亿元。近年来碳价大幅上涨,后续上涨空间依然广阔:截至2024年1月22日,CEA收盘价为70.67元/吨,较2021年7月开市以来均价上涨25%;首批CCER成交均价63.51元/吨,略低于当日CEA收盘价。展望未来,伴随碳中和进程的推进,免费碳配额供应料将持续下降,碳配额及CCER供需将持续向好,进而带动价格长期上涨。对标海外,1月19日,欧盟EUA连续合约成交价为61.38欧元/吨,中国碳价存在较大提升空间。欧洲提出更高减排目标,碳市场助力实现零碳愿景:2019年12月,欧盟委员会提出了《欧洲绿色协议》,拟定“2030年在1990年碳排放基础上减少55%”的目标。在此背景下,2021年7月,欧盟公布了名为“Fit for55”的一揽子气候方案。欧洲碳市场发展成熟,让欧盟能源结构不断优化。2023年10月1日CBAM正式实施,或将推动我国碳交易加速对标国际,我国碳市场有望加速纳入高排放行业。新方法学涉及新能源、绿碳、蓝碳等三大领域:生态环境部发布了包括并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造和造林碳汇在内的4个新CCER方法学。4个方法学覆盖了绿碳、蓝碳和可再生能源三个方向,代表了绿色能源和生态保护的最新成果。CCER有助于这几个行业拓展收益来源,获取更多资金和政策扶持,也可以为储碳价值提供变现途径。投资策略:CCER正式重启,首批方法学覆盖的四大领域将率先获益。海上风电行业,建议关注三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH);此外,CCER方法学成熟将释放碳监测需求,建议关注雪迪龙(002658.SZ)、聚光科技(300203.SZ)。风险提示:CCER抵消上限被压缩的风险;CCER项目过多导致其价格低迷的风险;新出台方法学低于预期的风险;碳市场建设进度不及预期的风险。
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