银行23Q4金融机构贷款投向点评：普惠金融持续深化，地产贷款延续低迷平安证券 2024-01-29（3页）附下载_行业研究_报告

银行23Q4金融机构贷款投向点评：普惠金融持续深化，地产贷款延续低迷平安证券 2024-01-29（3页）附下载

#金融 #银行 #平安证券

发布机构：平安证券发布时间：2024-01-29大小：494.99 KB页数：共3页上传日期：2024-01-31语言：中文简体

银行23Q4金融机构贷款投向点评：普惠金融持续深化，地产贷款延续低迷平安证券2024-01-29.pdf

摘要：事项：1月26日，央行发布《2023年金融机构贷款投向统计报告》，2023年末，金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。平安观点：对公贷款增长强劲，地产贷款增速持续低迷。综合全年来看，零售需求低迷情况下对公业务成为银行资源倾斜的主要方向，23年末本外币工业中长期贷款余额同比增长28%（+30.9%，23Q3），增速水平虽季节性滑落，但仍远高于行业贷款整体增速水平。分项来看，本外币基础设施中长期贷款余额同比增长15%（+15.1%，23Q3），保持平稳增长，“万亿国债”背景下基建投资仍将是银行的主攻方向。房地产业中长期贷款余额同比增长4.3%（+6.2%，23Q3），增速水平持续位于低位，行业低迷销售数据降低了银行的投放意愿。但年初以来，监管政策频出，城市房地产融资协调机制逐步完善，仍需关注后续政策效果的显现过程。普惠金融持续发力，三农领域金融服务持续深化。2023年末，普惠小微贷款同比增长23.5%（+24.1%，23Q3），增速水平持续位于高位，中央金融工作会议明确提出要做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，预计普惠金融仍将是银行未来业务主攻点。此外，2023年末农户经营贷款余额和创业贷款余额同比增长18.0%/5.2%，本外币涉农贷款同比增长14.9%（+15.1%，23Q3），农村（县及县以下）贷款同比增长15.2%（+15.4%，23Q3），三农领域贷款绝对增速水平仍处历史高位，金融服务三农事业质效不断提升。按揭贷款持续负增，消费贷款增速略有下滑。2023年末，本外币住户贷款同比增长5.7%（+5.7%，23Q3），整体保持平稳。分项来看，按揭贷款延续负增趋势，个人住房贷款同比下降1.6%（-1.2%，23Q3），地产销售的低迷以及提前还贷现象的出现都对按揭贷款的增长起到了负面作用。消费贷款方面，2023年末，本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）同比增长9.4%（+13.0%，23Q3），增速水平进一步下滑，居民消费需求改善情况仍有待观察。投资建议：静待预期改善，关注股息配置价值。历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收的配置价值同样值得关注。截至2024年1月26日，银行板块股息率为5.59%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。目前板块静态PB仅0.55倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。个股方面，关注更受益于经济预期修复的优质区域性银行（苏州、成都、长沙、常熟、宁波）以及高股息大中型银行的配置价值（邮储、浙商）。风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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