策略周观点：反转的确认信号：地产和新能源信达证券 2024-01-29（13页）附下载_宏观策略_报告

策略周观点：反转的确认信号：地产和新能源信达证券 2024-01-29（13页）附下载

#新能源 #信达证券

发布机构：信达证券发布时间：2024-01-29大小：898.05 KB页数：共13页上传日期：2024-01-31语言：中文简体

策略周观点：反转的确认信号：地产和新能源信达证券2024-01-29.pdf

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摘要：核心结论：市场超跌后，上周市场迎来快速反弹。由于2023年2月以来，市场历次反弹大多是两周到1个月，所以大部分投资者对反弹的持续性还有较大的担心。我们认为，由反弹升级为反转的关键信号是：（1）有年度盈利改善的“短期不可证伪的逻辑”，重点观察地产政策和销售；（2）观察新能源等老赛道能否企稳走强。历次牛市的驱动力大多是不同的，之前牛市的重要驱动力是房地产（对消费的影响）和新能源（对高端制造）。这两个力量的走弱是熊市的核心原因，而熊市结束初期，市场反转的第一个季度大多需要这些利空逻辑的缓和。市场反转之后，其他产业逻辑慢慢会成为真正的主线。等牛市进入中期，即使房地产和新能源基本面再次恶化，对市场整体的影响恐也有限。（1）反转的经济信号：有年度盈利改善的“短期不可证伪的逻辑”，重点观察地产政策和销售。2023年2月以来，市场持续偏弱，期间虽然出现了大量经济或股市层面的稳定政策，但市场历次反弹大多是两周到1个月。我们认为，背后很重要的原因是，政策和经济数据改善没能共振。2022年5-8月、2022年11月-2023年1月这两次季度反弹，均伴随着PMI数据改善和投资者对疫后修复较大的乐观预期。历史上历次熊市底部（2008年底、2012年底、2014年Q3、2016年Q1、2018年底），在刚刚反转的第一个季度，经济预期也均会出现明显的修复。即使是2014年Q3-2015年Q2的牛市，核心推动力不是经济改善，而是流动性。但2014年Q3市场上涨的初期也伴随着宏观数据的改善，虽然后续数据再次走弱，但上涨初期经济数据还是对市场有正面贡献的。2023年2月以来，也出现过一次数据微改善。6-9月，由于部分行业出现了库存企稳，PMI数据和商品价格出现了季度回升，但这一次回升的影响比较小。但如果看更多的数据，能够看到历史上和PMI波动比较同步的BCI并没有回升，房地产销售并没有企稳。（2）反转的市场信号：观察新能源等老赛道能否企稳走强。新能源有企稳的可能是指数2024年能反转的重要前提。因为从行为金融学的角度，煤炭、中特估等板块虽然2023年有较强的表现，但对其他行业的情绪和估值带动比较小。而新能源、医药、半导体这些板块的表现，可能会影响所有成长消费板块的情绪和估值。历史经验告诉我们，如果市场底部反转，往往需要一个前一轮牛市最强的方向阶段性领涨市场，从而让市场情绪恢复。风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。

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