摘要：主要观点行情回顾：过去一周（2024.01.15-2024.01.19，下同），A股SW纺织服装行业指数上涨0.26%，轻工制造行业下跌2.21%，而沪深300下跌0.44%，上证指数下跌1.72%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第3位和第11位。1）纺织服装：12月纺服社零同比增长26%，消费呈现较好恢复趋势。1月17日，国家统计局发布数据显示，2023年12月，社会消费品零售总额4.36万亿元，同比增长7.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.81万亿元，增长7.9%。2023年12月，服装、鞋帽、针纺织品类销售额1576亿元，同比增长26.0%，2023年1-12月，服装、鞋帽、针纺织品类销售额1.41万元，同比增长12.9%。2023年，社会消费品零售总额47.15亿元，比上年增长7.2%。总体来看，2023年消费呈现出好的恢复态势，成为经济增长的主要动力。呈现出四个特征，一是消费规模再创新高；二是消费重新成为经济增长的主动力；三是服务消费较快恢复；四是居民消费的结构升级态势持续。下阶段，支撑消费持续回升的有利条件比较多，消费仍然会保持较好的增长。2023年，全国网上零售额15.43万亿元，比上年增长11.0%。其中，实物商品网上零售额13.02万亿元，增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.6%，占比较上年提升0.4个百分点；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长11.2%、10.8%、7.1%。安踏（2020.HK）：始祖鸟宣布全面上调产品价格。1月16日消息，外媒报道，户外运动品牌始祖鸟表示，将从2024年2月15日起，全线上调品牌产品零售价，包括品牌直营门店和线上商城，全线商品涨幅平均在20%-30%左右。另外，从2024年开始，始祖鸟还将扩大鞋履产品阵容。361度（1361.HK）：1月16日，国内领先体育运动品牌361度发布了2023年第四季度营运概要，主品牌同比增长超20%；童装品牌相较2022年同期增长约40%；电子商务平台零售表现出色，同比实现超30%增长。期内，361°在专业运动端动作颇多，12月下旬，361°官宣签约美职篮球星尼古拉约基奇担任全球品牌代言人，成为中国运动品牌史上最强篮球代言签约，大幅提升了国际影响力与知名度。2）轻工制造：家居零售实现小幅增长，家居企业弱势中寻找整装机遇。根据国家统计局数据，2023年12月家具零售额绝对量达到165亿元，同比增长2.3%，环比11月的163.6亿元增长0.85%；建筑及装潢类零售额绝对量达到170亿元，同比下滑7.5%，环比11月的154亿元增长10.38%；建筑及装潢类在年底迎来反弹，相比11月有一成的增长已属不易，这预示着2024年年初或年中可能会有较为强劲的装修需求。根据中国建筑材料流通协会数据，2023年12月，全国规模以上建材家居卖场销售额为1290.82亿元，环比下跌2.17%，同比上涨79.72%；2023年全年累计销售额为15505.39亿元，同比上涨33.54%。2022年12月受疫情影响，社会层面流动大幅减少，当月营收惨淡。因此，2023年12月的销售额尽管是同比大涨近8成，但是环比却出现下跌。从中国建筑材料流通协会研究的BHI（全国建材家居景气指数）指数来看，2023年12月BHI为113.71，环比下跌5.13点，同比下跌15.59点。中国建筑材料流通协会提到，短期内建材家居行业小微企业困难仍然较为突出，当前宏观经济回升向好基础仍需巩固，全国房地产市场下行趋势延续，企业面临经营成本大幅上升、增收不增利等困难。索菲亚（002572.SZ）：索菲亚发布整家4.0。1月17日，索菲亚整家4.0发布暨美好生活方式研究院成立启动仪式在广州越秀国际会议中心举行，索菲亚全阶段美好家居生活方式重磅面世，全阶段、全人群、全空间、全适配，一应俱全，引领美好生活方式更新升级，领创定制家居产业加速迈向高质量发展。索菲亚认为，家不应该被“物”所定义，更应该关注“人”本身，从单一产品过渡到以“用户价值”为核心的多元化生活生方式研究，为全年龄段消费群体打造美好家居生活方式的定制解决方案，应该是领创行业高质量发展的正确打开方式。3）跨境电商：Temu或开启第三方平台模式，跨境行业机遇持续发酵Temu或正在计划开启POP模式。消息称，Temu正在计划开启POP模式，即第三方平台模式，卖家将可以自主运营店铺。参考亚马逊和京东由自营模式走向平台化的发展路径，Temu未来走向“自营+平台”的商业模式，可能性较大。超七成TikTokShop卖家营收增长。据媒体报道，2023年在TikTokShop持续释放政策红利的刺激下，卖家整体营收增长较为乐观。具体来看，2023年1-11月，71%的卖家表示营收相比2022年同期有所增长，15%的卖家整体营收与2022年持平，仅14%的卖家表示营收出现下滑现象。投资建议建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思、伟星股份、华利集团、台华新材、锦泓集团、三夫户外等；纺织服装（港股）：李宁、安踏、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、匠心家居、太阳纸业、公牛集团、浙江自然等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。风险提示原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧

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