美容护理&纺织服饰周报:美护多家公司23年业绩预告亮眼,服装23M12社零高景气度中邮证券2024-01-22.pdf
摘要:投资要点(1)行情回顾:本周(1月15日-1月19日)申万美容护理指数下跌1.7%,申万纺织服饰指数下跌0.8%,上证综指下跌1.9%,年初至今,申万美容护理指数上涨1.1%,申万纺织服饰指数下跌1.1%,上证指数下跌4.4%,美容护理板块跑赢大盘。从个股表现来看,本周美容护理板块中可靠股份、爱美客、倍加洁、红棉股份、华熙生物涨幅靠前,纺织服饰板块中深中华A、哈森股份、华升股份、龙头股份、九牧王涨幅靠前,爱美客年初至今表现突出,稳健高增龙头公司估值修复。(2)行业要闻:23年12月服装类/化妆品类限额社零同比增速分别为26%/10%,21年-23年月度复合增速分别为0.9%/1.4%,服装12月持续高景气度,化妆品淡季彰显韧性。化妆品进口连续2年负增长,23年进口额下滑15.6%,国货崛起势头不减;2023年12月纺织原料及纺织制品/鞋靴护腿及类似品出口金额同比分别+2%/-9%,23年四季度以来逐月改善,下游品牌商去库接近尾声有望带动订单持续修复。国务院1号文件支持抗衰老产业,Solta旗下一款“射频治疗仪”获NMPA批准上市。历峰集团FY24Q3固定汇率下销售额同比增8%至56亿欧元,中国增幅达25%。HugoBoss年销售额突破40亿欧元大关,提前两年完成中期目标。(3)重点公司:美容护理板块,水羊股份公布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润为2.8-3.2亿元,同比+124%-156%,扣非归母净利润为0.65-1.05亿元,同比+598%-905%,预计伊菲丹驱动业绩高增长;科思股份预计2023年归母净利润达到720-760百万元,比上年同期增加85.5%-95.8%,扣除非经常性损益后的净利润预计为703-743百万元,比上年同期增加85.5%-96.38%。服装板块,斐乐推出全新产品线fila+,天创时尚拟推出员工持股计划,361度公布23Q4流水,23Q4主品牌产品线下渠道零售额同比超20%正增长,童装品牌线下零售同比录得约40%的正增长,电子商务平台同比较录得超过30%的正增长。投资建议化妆品方面,短期来看,临近春节为化妆品淡季,但重日销抖音、线下有望维持高景气度,看好在高景气度平台持续高增长的公司;同时,板块估值低位,业绩持续高增龙头公司值得关注。长期来看,我们重点看好:1)具备良好产品势能的品牌,粘性单品+创新新品推动增长;2)彩妆复苏,面部底妆引领增长,具备底妆基因的本土品牌有望持续突破;3)线下渠道出现分化,本土品牌低基数,有望抢占线下市场。我们重点推荐巨子生物、珀莱雅、福瑞达,持续看好润本股份、丸美股份、登康口腔、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、上海家化。医美方面,短期来看,24年春节较上年同期晚,有利于线下客流消费,或带来24年1-2月较高景气度,板块估值低位,业绩持续高增龙头公司值得关注;长期来看,重组胶原类、再生类、水光类产品维持高景气度,拥有相关产品布局厂家有望持续提升份额,重点推荐爱美客,关注江苏吴中、美丽田园健康等。纺织服装方面:1)纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏拐点明朗,且头部供应商具备集中度提升趋势,运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖,重点推荐华利集团、伟星股份等。2)高端男装仍具增长韧性,竞争格局良好,23Q4受益于低基数等因素流水高增,24年春节相比23年延后有望带动24Q1流水靓丽表现,远期门店扩展空间广、多品牌运营值得期待,重点关注报喜鸟、比音勒芬等。3)关注高股息稳健标的,如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。风险提示:行业景气度不及预期;竞争格局恶化;新品推进不及预期;品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。
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