电力设备、氢能、充电桩2024年度投资策略:紧抓输电与用电侧增量机遇国联证券2024-01-19.pdf
摘要:回顾与展望:投资正在从发电侧向输电侧及用电侧转移电力设备指数2023年下跌6.54%,跌幅小于电新其他板块。新能源供需已从紧张转向宽松,而全球正在面临愈发严重的新能源排队并网问题,投资从发电侧向输电、用电侧转移的趋势愈发显著。电力设备:主网建设和设备出海维持行业景气能源保供与双碳目标的叠加,显著提升电网主网投资需求,我们预计24、25每年核准开工至少4条直流,柔直渗透率有望提升至50%以上,2023-25年换流阀新增市场可达48/101/99亿。欧洲电网扩容加速,2023年1-10月中国变压器/电表出口同比+15.8%/+19.7%,海外出口潜力大。氢能:电解槽放量叠加行业标准化带来新机会2023年初至今电解槽招标1.6GW,我们认为随着制氢端项目大规模立项核准,24年电解槽需求预计3.2GW,迎来招标放量,2023-30年CAGR预计可达35.3%,是新能源增速最快赛道之一。行业标准正逐步落地,70MPa储氢瓶标准出台,催生储运环节新增+替换需求。各省加氢站+氢能高速规划落地提振氢能基建需求,我们测算到2025年加氢站需求840座以上。充电桩:需求提升叠加政策助力加速行业发展全球电动化加速、补能需求提升及充电桩利好政策的持续助力下,国内快充渗透率有望提升,海外充电桩需求紧迫,行业有望进入加速建设期。我们认为模块及整桩环节有望率先受益。根据测算,我们预计2026年我国公共充电桩新增规模可达389万台,对应2023-26年CAGR为57%,其中公共直流充电桩新增规模可达272万台,对应2023-26年CAGR为76%。投资建议:关注各领域核心供应商电力设备板块推荐1)受益于柔直渗透率提高的国电南瑞、许继电气,建议关注中国西电;2)建议关注海外需求增长的思源电气、三星医疗。氢能板块建议关注1)受益于电解槽需求放量的华电重工、双良节能;2)受益于上游电解槽、燃料电池放量带动产线测试需求的科威尔。充电桩板块推荐1)受益于充电桩建设加速的模块及整桩企业科士达,建议关注绿能慧充;2)建议关注受益于充电利用率提升的运营商特锐德、万马股份。风险提示:原材料价格、汇率波动;海外政策变化;氢能产业政策落地不及预期;特高压建设不及预期;新能源车销量及充电桩建设不及预期
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