宏观经济研究周报:信用周期启动有赖财政发力申港证券2024-01-17.pdf
摘要:投资摘要:12月社融数据继续走弱,增量主要来自政府债券的支持。其中人民币贷款同比少增尤其是居民和企业部门的中长期贷款同比少增显示出实体的需求仍然较弱。而地产销售乏力也反映了在了保持高位的M2与M1增速剪刀差上。在自发的融资需求走弱的背景下,新的信用周期开启有赖政府的支持,后续财政的力度和节奏对经济运行的影响值得高度关注。12月社融整体仍然偏弱12月新增社融强于2022年,但增速仍然较弱。12月当月新增社会融资规模1.9万亿元,同比多增6342亿元,但与2021年相比仍然少增4282亿元。社融存量378.1万亿元,同比增长9.5%,增速走势延续了8月以来的上升趋势,但与过去10年相比仍处低位。2024年开年票据利率大幅上行或指示1月信贷高增。从票据利率上我们看到,进入12月后3M国股银票转贴现利率持续走低,而开年后大幅反弹。结合12月增量和增速都偏弱的社融数据,我们仍可对1月“开门红”的信贷节奏有所期待。人民币贷款和政府债券提供社融增量。从12月数据来看,新增社融的主要贡献项是人民币贷款和政府债券,12月当月人民币贷款新增1.1万亿元,同比少增3351亿元;政府债券新增9279元,同比多增6470亿元,连续5个月当月新增超9000亿元。居民和企业部门中长期贷款偏弱中长期贷款占比较高,但同比少增。从期限结构来看,12月金融机构口径中长期人民币贷款新增1万亿元,在12月新增人民币贷款中占比达90%,但同比却少增3901亿元;新增短期及票据贷款1621亿元,同比多增1004亿元。短期及票据贷款中,居民户短期贷款新增759亿元,同比多增872亿元。居民部门和企业人民币贷款一增一减。从部门来看,12月金融机构口径企业人民币贷款新增8916亿元,同比少增3721亿元。居民部门人民币贷款新增2221亿元,同比多增468亿元。从12月数据来看,居民部门的扩表意愿强于企业部门。居民中长期贷款同比少增,地产限制政策放松对居民购房意愿的提振有限。12月金融机构口径下居民部门中长期人民币贷款新增1462亿元,同比少增403亿元,环比也继续走弱。2023年初以来房价下跌持续打压居民的购房意愿,并进一步对居民中长贷款的增长形成了拖累。12月居民部门短期贷款新增759亿元,同比多增872亿元;企业部门中长期贷款新增8612亿元,同比少增3498亿元,短期贷款和票据新增862亿元,同比多增132亿元。政府债券持续发力政府债券发行维持较大力度。12月政府债券新增9279亿元,同比多增6470亿元。2023年后5个月各月政府债券发行额均保持在9000亿元以上,前期较慢的发行节奏使得下半年发行额显著上量。目前我们看到部分省市已经下达了2024年地方债券的发行额度,在居民和企业部门扩表意愿不强的背景下,财政发力的必要性大幅提高。广义货币增速下降M2-M1维持高位、M2-社融剪刀差收窄。12月M2同比增长9.7%,前值10.0%;M1同比增长1.3%,与前值持平。受地产销售的影响,M2与M1的增速差值仍然较高。12月M2与社融增速差值为0.2%,较上月收窄0.4个百分点,对应政府债券融资上量而实物工作量形成滞后。风险提示:居民部门需求超预期修复、海外需求保持强劲、企业投资扩产需求超预期、政策风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
农林牧渔行业研究周报:能繁环比下降,产能去化加快 申港证券 2024-04-25(13页) 附下载
投资摘要:每周一谈:能繁环比下降产能去化加快商品猪价格周度环比回落,仔猪母猪价格回暖商品猪价格小幅反...
2.04 MB共13页中文简体
3天前220积分
-
食品饮料行业研究周报:消费类高频数据波动,食品饮料具备高股息潜力 申港证券 2024-04-25(10页) 附下载
市场回顾上周(4.15-4.21)食品饮料指数涨跌幅+0.74%,在申万31个行业中排名第10,跑输...
1.32 MB共10页中文简体
3天前020积分
-
宏观经济专题研究:中美日三国M2统计口径比较研究 国信证券 2024-04-25(15页) 附下载
核心观点货币供应量统计的基本原则。(1)现行国际统计规则当中,货币被当成一种具备较高流动性的金融资产...
701.03 KB共15页中文简体
3天前215积分
-
沪深300:市场信心有所增强 申港证券 2024-04-24(7页) 附下载
上周各主要指数表现分别为:沪深300上涨1.89%,上证指数上涨1.52%,深成指上涨0.58%、创...
618.74 KB共7页中文简体
4天前010积分
-
通信行业研究周报:中国移动集采AI服务器Meta发布下一代开源大模型 申港证券 2024-04-23(9页) 附下载
每周一谈:近日,中国移动启动2024-2025新型智算中心集采,本次招标共分为两个标包,采购7994...
859.43 KB共9页中文简体
5天前420积分
-
汽车行业研究周报:比亚迪产品矩阵进一步丰富 申港证券 2024-04-23(10页) 附下载
投资摘要:每周一谈:比亚迪产品矩阵进一步丰富近期,比亚迪发布了豹8、SUPER3、SUPER9三款全...
1.06 MB共10页中文简体
5天前220积分
-
轻纺美妆行业周报:2024年3月份社会消费品零售总额增长3.1% 申港证券 2024-04-23(10页) 附下载
投资摘要:每周一谈:2024年3月份社会消费品零售总额增长3.1%2024年3月份社会消费品零售总额...
943.65 KB共10页中文简体
5天前220积分
-
电力设备行业研究周报:氢能产业有望加速发展 申港证券 2024-04-23(9页) 附下载
投资摘要:每周一谈:氢能产业有望加速发展近期,四川省发布了《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应...
1 MB共9页中文简体
5天前220积分
-
宏观经济研究周报:国内一季度GDP超预期,美联储降息预期降温 财信证券 2024-04-23(14页) 附下载
本周观点:国内方面,3月规上工业增加值增长4.5%,较1-2月份回落2.5个百分点,环比增速转负,工...
968.15 KB共14页中文简体
5天前215积分
-
乖宝宠物 年报点评:主粮收入年内高增,自有品牌提升盈利 申港证券 2024-04-22(5页) 附下载
乖宝宠物(301498)事件:公司发布2023年年报及24年一季报,23年实现营收/归母净利润43....
729.39 KB共5页中文简体
6天前218积分
-
宏观经济宏观周报:国内旧经济增长动能持续改善 国信证券 2024-04-22(13页) 附下载
核心观点国内旧经济增长动能持续改善。国信高频宏观扩散指数更多聚焦于以房地产行业主导的上游产业变化,因...
715.64 KB共13页中文简体
6天前215积分
-
宏观经济宏观季报:消费和出口推动一季度中国经济顺利实现开门红 国信证券 2024-04-18(13页) 附下载
核心观点2024年4月16-18日国家统计局发布一季度GDP相关数据:1、一季度,国内现价GDP约为...
686.18 KB共13页中文简体
1周前215积分
-
宏观经济评论 第一上海证券 2024-04-18(3页) 附下载
第一上海——美股宏观策略周报政治事件伊朗对以色列展开报复,实际上要的是面子,并不想把冲突加剧。但是以...
500.17 KB共3页中文简体
1周前615积分
-
策略周报:短期行情或受政策主导 申港证券 2024-04-18(7页) 附下载
投资摘要:深成指下跌3.32%、创业板指下跌4.21%,中证500下跌1.81%。上周多数行业板块下...
606.44 KB共7页中文简体
1周前210积分
-
2024年二季度宏观经济展望:经济底部逐渐明朗,政策仍需细化落实 华龙证券 2024-04-17(34页) 附下载
2024年一季度,全球经济依旧维持弱势复苏,部分经济体持续承压,需求疲软仍是主要拖累因素。全球制造业...
3.2 MB共34页中文简体
1周前415积分
-
食品饮料行业研究周报:茅台批价波动影响板块,劲仔Q1业绩预告靓丽 申港证券 2024-04-16(9页) 附下载
市场回顾本周,食品饮料指数涨跌幅-5.66%,在申万31个行业中排名第28,跑输沪深300指数3.0...
1.15 MB共9页中文简体
1周前720积分
-
通信行业研究周报:固网宽带速率再创新高 申港证券 2024-04-16(9页) 附下载
投资摘要:每周一谈:2023年Q4,国内固定宽带平均下载速率再创新高。2023年Q4,固定宽带平均下...
857.36 KB共9页中文简体
1周前220积分
-
汽车行业研究周报:3月销量提升明显 申港证券 2024-04-16(10页) 附下载
投资摘要:每周一谈:3月销量提升明显2024年3月全国汽车销量、库存情况等数据公布,在国家促消费政策...
1.23 MB共10页中文简体
1周前420积分
-
轻纺美妆行业周报:商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》 申港证券 2024-04-16(10页) 附下载
投资摘要:每周一谈:商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》近日,商务部等14部门联合...
951.55 KB共10页中文简体
1周前720积分
-
电力设备行业研究周报:3月动力电池装车量稳步增长 申港证券 2024-04-15(11页) 附下载
投资摘要:每周一谈:3月动力电池装车量稳步增长新能源汽车稳定增长。2024年3月,我国新能源汽车销量...
1.36 MB共11页中文简体
1周前220积分