汽车行业点评报告:12月行业产批表现符合预期,新能源渗透率为41%东吴证券2024-01-16.pdf
摘要:投资要点12月产批表现符合预期。乘联会口径:12月狭义乘用车产量实现267.5万辆(同比+26.6%,环比+1.2%),批发销量实现271.4万辆(同比+22.0%,环比+6.6%);其中新能源汽车产量109.5万辆(同比+45.4%,环比+10.5%),批发销量实现110.8万辆(同比+47.5%,环比+15.3%)。展望2024年1月:我们预计1月行业产量为189万辆,环比-29%;批发为204万辆,环比-25%。12月新能源汽车批发渗透率40.83%,环比+3.08pct。11月新能源批发销量为110.8万辆,环比+14.7万辆,渗透率环比提升的原因主要为权重车企批售稳中有增。12月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为59.3%/33.2%/7.4%,环比分别+6.7/-2.0/-7.9pct。细分来看,12月PHEV车型批发销量35.7万辆,同环比分别+91.8%/+15.3%;BEV车型批发销量75.1万辆,同环比分别+32.9%/+15.3%。12月乘用车出口38.5万辆,环比+3%。12月乘用车出口(含整车与CKD)38.5万辆,同环比分别+49%/+3%,其中新能源车占出口总量的26.6%。12月出口环比提升主要原因为新能源出口市场向好,新能源乘用车出口同环比分别+39.8%/19.4%。12月自主品牌出口达到33.1万辆,同环比分别+45%/+3%;合资与豪华品牌出口5.4万辆,同比+81%。车企层面:问界同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中,批发口径来看12月环比增速表现最佳的车企为长安福特和问界,分别环比+47%/+27%;同比来看表现最佳的车企为问界/理想汽车,同比分别+140%/+138%。比亚迪/问界/理想/零跑/小鹏本月批发创历史新高,多数车企交付保持环比稳步提升。投资建议:坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线!主线一【拥抱AI+汽车智能化】:战略看多H+A股整车板块!港股整车优选【小鹏+理想+长城】等,A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路:1)L3智能化核心受益环节:域控制器(德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润)+线控底盘(耐世特+伯特利+拓普集团)+软件算法/检测(中国汽研等)等。2)华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴(长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具)。3)以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链(拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等),一体化/车灯/座椅(文灿股份+星宇股份+继峰股份)。主线二【拥抱汽车出海大时代】:优选技术输出的客车板块(宇通客车+金龙汽车),其次高性价比的重卡板块(中集车辆+中国重汽)+两轮车(雅迪控股/爱玛科技/春风动力)。风险提示:全球经济复苏力度低于预期,L3-L4智能化技术创新低于预期,全球新能源渗透率低于预期,地缘政治不确定性风险增大。
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