雷神科技公司动态研究报告:专业电竞PC及外设硬件设备商,“电竞+信创”双轮驱动新发展华鑫证券2024-01-12.pdf
摘要:雷神科技(872190)业绩稳步增长,专业电竞 PC 及外设硬件设备商雷神科技公司是一家专业电竞 PC 及外设硬件设备商,产品包括电竞笔记本、台式机,以及电竞显示器、 机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品,主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景。公司已形成“雷神(THUNDEROBOT)”和“机械师(MACHENIKE)”两大专业游戏电竞硬件品牌。公司主要收入主要来自于三个核心业务领域:笔记本电脑、台式机和周边外设及其他产品。其中,笔记本电脑是公司主要收入来源,其次是台式机。此外,公司通过销售周边外设及其他相关产品获取收入。总体上,公司的收入结构集中在硬件产品上,尤其是笔记本电脑和台式机,而游戏外设和其他产品也为公司贡献了一定比例的收入。公 司 2023 年 第 三 季 度 实 现 营 收 7.17 亿 元 , 同 比 增 长13.10%,实现归母净利润 0.04 亿元,同比下降 59.63%。前三季度共实现营收 19.37 亿元,同比增长 7.07%,实现归母净利润 0.28 亿元,同比下降 25.20%,利润下降的主要原因为受市场需求及消费电子行业景气度下降影响,公司主营业务产品销售毛利率有所下滑,其次公司积极开拓线下渠道及信创业务,扩大销售团队,销售费用有所增加。金融行业作为公司信创业务重点布局的方向之一,2023 年陆续中标上海清算所、成都银行等多个项目,市场渗透率不断提升。“电竞+信创”双轮驱动高质量发展公司在电竞业务上形成了电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品阵列,并相继推出电竞路由器、电竞投影等新品类,与合作方共创打造电竞房、电竞酒店、电竞产业园等新业态,迭代 HSR 双模屏、星闪电竞鼠标等新技术,开发菲律宾、拉美等新市场,孕育发展新动能。信创方面,公司与一站式 IP 和 GPU 领军企业芯动科技签署战略合作协议,聚焦芯片技术、整机硬件的国产化研发和国产化适配工作展开深入合作,共同探索产业高质量发展的新路径,为加强信息技术创新的国产化生态建设,信创产业的高质量发展注入“新动能”。截止三季度末,除金融行业外,公司已累计中标八大行业近 200 个项目,成为中国信创产业的重要力量。“本土化”战略拓展海内外市场国内,公司通过合作青岛国际啤酒节,举办“BOE X 雷神”电竞科技节等,积极推动青岛电竞文化培育,助力本土文化IP 的建设和推广。同时海外方面,公司注重建立本土化的营销、销售体系,真正融入当地市场。包括产品本土化、物流本土化、营销本土化能力的完善,陆续登陆欧洲、东南亚、拉丁美洲、北美等海外市场,建立起与用户的多维、零距离交互,驱动业绩增长。通过基于用户需求而生的本土化产品快速抢占市场,海外影响力不断攀升,海外成果正加速转化。2023 年上半年,公司实现海外业务营收 3.16 亿,同比增长 202.76%,延续强劲增长势头。盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 25.01、26.97、31.34 亿元,EPS 分别为 0.58、0.76、0.98 元,当前股价对应 PE 分别为 37.3、28.6、22.2 倍,公司在持续深耕专业电竞 PC 及外设硬件的基础上打开信创新业务增长、积极开拓海外市场,首次覆盖,给予“增持”投资评级。风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品应用落地不及预期的风险;地缘政治冲突导致海外市场不及预期的风险;宏观经济疲软下游需求减弱的风险。
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