2020年11月汽车销量跟踪报告：车市延续高景气度，新能源车销量累计同比转正光大证券 2020-12-14_行业研究_报告

2020年11月汽车销量跟踪报告：车市延续高景气度，新能源车销量累计同比转正光大证券 2020-12-14

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发布机构：光大证券发布时间：2020-12-14大小：3.17 MB页数：共15页上传日期：2021-11-23语言：中文简体

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摘要：汽车市场：11月销售277万辆，同比+12.6%瓜比+7.6%随着疫情影响减弱、政府一系列利好政策推出、叠加Q1积累需求逐步释放，自四月以来汽车销量连续8个月实现同增长。累计销量同比降幅已收窄至3% 以内。11月乘用车销量同比/环比+11.6%/+8.9%，其中SUV依然是同比增速最高的车型；商用车销量同比/环比+18.0%/+1.9%，货车同比增幅收窄，客车同比小幅下滑。11月产量高于销量，厂商库存和渠道库存环比提升，厂商和经销商为节前旺季备货。我们预计全年汽车销量有望达到2531万辆，同比-1.6%。其中乘用车销量2015万辆，同比-6.0%;商用车销量516万辆，同比+19.5%。新能源汽车：11月销量20.0万辆，同比+105%瓜比+25%11月，国内新能源汽车销量为20.0万辆，同比+104.5%，环比+25.0%;国内新能源汽车产量为19.8万辆，同比+80.0%，环比+18.6%。总体来看， 11月新能源汽车产销量持续增长。其中国内纯电动乘用车销量为15.0万辆，同比+93.0%，环比+14.5%;插电混动乘用车销量为3.3万辆，同比+145.7%，环比+30.0%。总体来看，11月份插混乘用车同比增速好于纯电动乘用车。动力电池：11月装机总量10.6Gwh ,同比+69%/环比+81%11月，国内动力电池装机量为10.6Gwh，同比+68.8%，环比+80.9%。纯电动新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+73.9%、+145.6%、 +60.8%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+71.6%/+95.5%。投资建议：11月乘用车销量恢复至我们预测值的116%，预计全年乘用车增速下滑约6%。自2020年7月以来，疫情对此次汽车周期的影响已经完全消除，光大汽车时钟确认持续运转于复苏时区，汽车板块估值再次发生该时区内的估值修复并产生超额收益，确认了本轮汽车周期的第二次配置机会。预计2021年光大汽车时钟有一定概率切换至过热时区，三季报前后汽车板块超额收益已部分反映了该预期，除了传统整车股目前已实现跨年的估值切换外，预计零部件板块将出现2021年线级别的配置机会，产生显著超额收益，建议重点配置。A股汽车方面，维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车供应商德联集团和中鼎股份以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。港股及海外汽车：预计行业需求修复趋势有望延续，维持行业“增持”评级。1) 看好前期涨幅相对靠后、以及新车型周期/平台效应有望开启的吉利汽车 (175.HK)； 2)看好皮卡稳健贡献、以及2H20E新平台/新车型周期开启的长城汽车（2333.HK); 3)看好2H20E销量/盈利持续爬坡、以及长期市值空间较大标的，建议关注特斯拉（TSLA.O)。新能源汽车方面：建议关注宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来。风险分析：行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。

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