新能源11月月报:11月产批零表现符合预期,新能源渗透率达38%东吴证券2023-12-19.pdf
摘要:投资要点行业景气度跟踪:11月行业表现符合我们预期。乘联会口径:11月狭义乘用车产量实现264.5万辆(同比+25.1%,环比+7.9%),批发销量实现254.9万辆(同比+25.3%,环比+4.3%)。交强险口径:11月行业交强险口径销量为191.7万辆,同环比分别+22.4%/+3.0%。中汽协口径:11月乘用车总产销分别实现270.5/260.4万辆,同比分别+25.6%/+25.3%,环比分别+7.6%/+4.7%。11月整体产批零表现略好于我们预期。出口方面:11月中汽协口径乘用车出口40.7万辆,同环比分别为+47.5%/-3.3%。展望2023年12月:我们预计12月行业产量为252万辆,同环比分别+20.2%/-4.8%;批发为258.9万辆,同环比分别+16.5%/+1.6%。交强险零售预计233.9万辆,同环比分别-5.0%/+22.0%。新能源批发预计95.9万辆,同环比分别+27.9%/-0.3%。新能源跟踪:11月新能源汽车批发渗透率37.7%,环比+1.38pct。乘联会口径,11月新能源汽车产量98.9万辆(同比+37.3%,环比+7.2%),批发销量实现96.2万辆(同比+31.4%,环比+8.2%)。交强险口径,11月新能源零售77.6万辆(同比+44.8%,环比+8.8%)。分地区来看,11月非限购地区新能源销量占比下降,占比为80.35%,环比-2.90pct。分价格带来看,11月0-5万元、5-10万元、10-15万元、15-20万元以及40万以上价格带占比下滑,环比分别-0.91/-0.31/-3.63/-0.01/-0.03pct。分价格带来看新能源车渗透率,11月25-30万元价格带明显上升,渗透率绝对值为55.50%,环比+15.78pct,主要原因为特斯拉ModelYEV11月国内销量环比+189%。自主崛起跟踪:整体自主批发市占率环比下降。分车辆类型:11月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为60.11%/52.6%/65.9%,分别环比-0.4pct/+1.2pct/-1.8pct;分技术路线:11月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为75.42%/92.52%,分别环比-7.65pct/+0.26pct。投资建议:标的选股思路:1)自上而下维度:按照5条细分主线筛选出核心标的池;2)自下而上维度:第一,Q4业绩出现拐点向上或Q4业绩继续向好;第二,贴合细分主线具备催化剂驱动(尤其是AI智能化)。优选组合【小鹏汽车+理想汽车+德赛西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+潍柴动力】。风险提示:全球经济复苏力度低于预期,L3-L4智能化技术创新低于预期,全球新能源渗透率低于预期,地缘政治不确定性风险增大。
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