非银金融行业年度策略:洞察政策脉络,把握革新机遇东海证券2023-12-18.pdf
摘要:核心观点券商:回顾2023年,行业整体经营向好,但短期内受市场波动与政策调整下,三季度呈现单季同比下滑态势。展望2024年,我们建议关注以下板块亮点:(1)监管从降风险、增活力、促发展等维度推动行业政策优化,为高质量发展奠定制度基础;(2)业务层面:经纪业务聚焦财富管理转型,市场交投再次活跃可期,对机构分仓影响也不比悲观;短期股权投资阶段性收紧,但全面注册制的大趋势不改,有望深度布局上市公司全方位的投融资需求;资管规模持续压缩但主动占比提升,同时积极布局公募业务,把握财富管理发展红利;融资规模提升但融券发展谨慎,股票质押预期稳健发展;风控指标优化拓宽投资空间,预计寻求稳健发展之路;(3)把握三条投资主线:并购重组、高“含基率”和ROE提升。保险:回顾2023年,受权益投资波动和会计准则变更的影响,整体利润呈下降趋势,但受益于预定利率调整下的政策刺激,NBV延续高增长态势。展望2024年,我们建议关注以下板块亮点:(1)寿险:随着对寿险产品储蓄、健康、养老保障的日益关注,市场需求仍较旺盛。为规避市场乱象,监管推动代理人分级体系建设,银保渠道“报行合一”工作等,对渠道端业务规范进一步明确,建议关注开门红全新启程后的业务推进节奏;(2)财险:车险稳健增长,非车险经营策略分化,但头部险企加大风险减量服务,凭借规模效应与优异的定价管理能力,COR管控持续优于行业,马太效应有望持续强化;(3)投资:配置端优化风险因子,拓宽资本空间,提升资本使用效率;在政策定调下的向上收益弹性更为显著;在地产优化政策与海外关系回暖推动下,资产风险持续降低。建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。
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