纺织服装双周报(2316期):制造订单改善趋势明朗,品牌估值性价比凸显国信证券2023-12-18.pdf
摘要:核心观点行情回顾:12月至今上证指数下跌2.9%,A股纺服指数上升0.2%,跑赢大盘,其中纺织制造/服装家纺分别+2.0%/-1.1%,纺织制造表现亮眼。近期复盘和观点:1、品牌服饰:1)行业复盘:11月服装社零同比2022年和2021年增长22%和3%,环比10月加速,服装家纺指数经历10月流水降速的较悲观情绪后,11-12月随着基本面略有好转,相对大盘有小幅超额收益。2)个股观点:关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰,继续看好经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的港股运动品牌和波司登、库存良性+业绩增速高+低估值男装、经营稳健高股息家纺品牌。2、纺织制造:1)行业复盘,10-12月国际品牌陆续披露财报和更新指引,表明经营情况良好+库存去化积极,10-11月台企代工同行营收好转或降幅收窄,且普遍对2023四季度-2024年预期较积极,催化11月至今纺织制造指数本轮小行情(累计上涨4.9%)。2)个股观点,11月台企代工同行收入如期改善,12月到明年有望延续向上,月内耐克财报披露将进一步催化估值,前期悲观预期致估值仍处于较低水平,目前看头部供应商基本面拐点即将出现,今年四季度至明年增长趋势逐渐明朗,将催化估值和基本面双升。代工龙头兼具估值安全边际和向上弹性;同时关注三季度业绩已明确改善,中长期产能释放、在细分赛道具有明显竞争优势的优质制造企业。风险提示:1.疫情反复;2.海外经济衰退;3.竞争恶化;4.系统性风险。投资建议:重点关注制造业绩改善机遇,继续看好高成长低估值品牌1、品牌服饰:港股,经过前期弱复苏的预期充分调整后,估值位于底部区间,重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏,以及中报业绩优秀和秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股,重点推荐经营质量及库存健康度高,低估值且处于快速成长期的比音勒芬和报喜鸟。2、纺织制造:订单恢复趋势渐明朗,11月代工台企营收如期改善驱动估值修复,月内耐克财报有望进一步催化,重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时推荐基本面改善趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造台华新材、伟星股份和健盛集团。重点公司盈利预测及投资评级
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