芒果超媒与抖音达成战略合作,发力精品微短剧创作中银证券2023-12-18.pdf
摘要:芒果超媒(300413)12月14日,芒果TV和抖音宣布双方正式达成合作,将以短剧联合开发为切口,后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作。芒果TV具备突出的微短剧内容制作和合规优势;综艺内容保持强竞争力,2024年剧集将有更多突破。维持买入评级。支撑评级的要点芒果TV与抖音达成短剧战略合作。12月14日,芒果TV和抖音在北京召开发布会,双方签订合作协议,重点发布了精品短剧扶持计划:未来三年,双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题,面向行业激励优质短剧的开发和制作。此外,双方还将积极探索短视频二创与品牌营销等,共同挖掘产业链、价值链的合作空间。芒果TV具备突出的内容制作和合规优势。根据艾媒咨询数据,2023年中国微短剧市场规模将达到373.9亿元,同比+268%;另一方面,国家加强了对低俗微短剧的监管力度,11月15日广电总局开启为期1个月的网络微短剧专项整治工作;抖音、快手等平台也提高了微短剧投流、上线的限制和资质门槛,力图推进微短剧的精品化。早在2019年,芒果TV已经开启了“大芒计划”扶持微短剧创作,陆续出品了《念念无明》《虚颜》《风月变》等高人气、高质量的短剧作品,其中《风月变》成为国内首个在卫视播出的微短剧。今年以来,芒果保持综艺内容优势,剧集方面破圈明显。根据云合数据,2023年Q1-Q3芒果TV综艺有效播放同比+31.1%,在所有平台中最高;《密室大逃脱5》《披荆斩棘3》《乘风2023》《全员加速中2023》《花儿与少年5》《再见爱人3》播放和讨论度表现亮眼。剧集方面,《去有风的地方》《我的人间烟火》《以爱为营》播放量最高市占率均超过10%,是近年来芒果播放热度最高的三部剧集。根据公司的片单发布会,2024年公司将投入更多资源在剧集方面,同时保持综艺内容的创新活力。新一季《声生不息·家年华》已在12月上线,明年《歌手》IP有望回归,另有全新品类《舞蹈狂花》《街头猫鼠战争》等。剧集部分涵盖了81部新片,包括杨紫与李现二搭演出的《国色芳华》以及罗云熙主演《水龙吟》等。估值我们认为芒果TV具有很强的内容生产基因,在微短剧创作方面也具备较强的竞争力;综艺内容优势保持,剧集在2024年将会有更多突破。我们预计2023/24/25年归母净利润为22.58/26.63/29.65亿元,对应PE24.25/20.57/18.47倍,维持买入评级。评级面临的主要风险会员增长不及预期;广告投放低于预期;内容监管超预期;行业竞争加剧。
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