金属行业2024年年度策略系列报告之钢铁篇:钢铁需求尚未见顶,细分市场百舸争流民生证券2023-12-14.pdf
摘要:需求侧: 2023 年需求超预期,未来长期持稳。 2023 年,尽管地产领域拖累钢铁需求,但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下,内需整体保持稳定,叠加出口放量,钢铁需求超预期。 展望未来,房屋方面,偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击,但伴随房企融资环境改善,市场信心恢复,未来需求有望企稳;基建方面,在逆周期和跨周期调节的支持下,铁路和能源建设需求有望持续支撑用钢需求增长;制造业方面,厂房建设高峰期或将结束,但企业库存维持低位,伴随需求回暖,企业利润改善,主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡。在“稳增长”政策推进下,叠加新兴领域用钢的增长, 我们预计钢铁需求有望长期维持稳定。供给侧: 严禁新增钢铁产能。 2023 年受良好需求支撑,粗钢产量保持坚挺。“碳达峰、碳中和”的提出,使得钢铁市场供给格局正逐步发生改变。 12 月 7日,国务院印发《空气质量持续改善行动计划》,严禁新增钢铁产能,将有助于限制钢铁产量的增长。原料端: 供给弹性增加。 废钢供需格局已趋于宽松,未来将持续压制铁水产量,限制原料需求,而供给端伴随着 FMG 新矿区及西芒杜的投产,焦煤进口持续恢复,铁矿和焦煤供需紧张格局有望改善,未来铁矿石和焦煤自身价格将跟随钢材价格波动, 对钢厂利润的挤压将明显改善。投资建议: 钢铁需求尚未见顶,细分市场百舸争流。 在“稳增长”政策推进下, 我国钢铁需求有望长期维持稳定。 而制造业仍持续发展, 用钢占比将逐年提升, 其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。1) 普钢板块:关注钢铁龙头标的。 钢铁需求超预期,且未来有望长期维持稳定,而原料端供需紧缺格局缓解,钢铁板块盈利未来有望回升,尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润,建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。2) 特钢板块:关注业绩良好的标的。 受益于下游航空航天,油气开采、汽车等领域发展,特钢消费前景广阔,部分特钢企业的在建项目有序投产,业绩有望稳定增长,建议关注久立特材、武进不锈、常宝股份、中洲特材、翔楼新材等。3) 原料板块:关注铁矿标的。 受益于下游钢铁需求良好,铁矿港口库存较低,铁矿价格有望维持稳定,建议关注河钢资源等。风险提示: 地产用钢需求不及预期;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动
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