家用电器行业点评报告：11月家电出口保持双位数增长态势，12月面板价格预计延续回落趋势开源证券 2023-12-12（17页）附下载_行业研究_报告

家用电器行业点评报告：11月家电出口保持双位数增长态势，12月面板价格预计延续回落趋势开源证券 2023-12-12（17页）附下载

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发布机构：开源证券发布时间：2023-12-12大小：1.77 MB页数：共17页上传日期：2023-12-13语言：中文简体

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摘要：本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司重点推荐标的：石头科技，德昌股份，九号公司，海信视像，海尔智家。分投资主线：（1）国内外份额提升，石头科技，海信视像，海尔智家；（2）优秀代工+新业务，德昌股份；（3）底部反转：九号公司，极米科技。短期国内外促销旺季催化已过，建议继续关注具备强α标的国内外四季度旺季已过，建议关注强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展逻辑板块和标的。建议关注石头科技（抢占iRobot份额、结构升级）、德昌股份（新增下游客户Shark、EPS电机业务增量）、九号公司（两轮车拓渠道，全地形车切美国市场，拖累业务触底）、海信视像/TCL电子（海外抢占韩系品牌份额，国内大屏化/高端化领先，预期面板成本压力缓解）。石头科技：（1）国内持续抢份额。（2）海外树立中高端品牌定位，抢占irobot市场份额。2023北美“黑五+网一”GMV同比增长30%。销额市占率达28%（2022年黑五为25%）。（3）技术降本持续+欧洲改善延续。预计净利率水平稳定性强。德昌股份：（1）新客户新品类趋势向好，吹风机新项目及吸尘器项目有望持续贡献增量。（2）汽车EPS/刹车电机业务绑定头部客户，在手订单充沛，迎来国产替代机遇。（3）迁移人形机器人关节电机新赛道，看好成长空间进一步打开。九号公司：（1）高增品类进入收获期释放利润，有望带动业绩进入上升通道，看好利润弹性。预计2024年两轮车/全地形车有望进一步释放利润。（2）小米分销/ToB渠道滑板车触底，此前压制公司业绩表现的负面因素或将得到改善。海信视像：（1）国内大屏化/高端化领先提盈利，同时有望率先受益长期大屏面板以及MiniLED面板成本下降。（2）国外通过赛事营销以及强产品竞争力持续抢份额，建议关注2024年欧洲杯等大型赛事拉动需求提升以及面板压力趋缓。11月家电出口保持双位数增长趋势，12月面板价格预计延续回落趋势海关总署发布11月出口数据，家用电器出口数量/出口金额同比分别+24%/+12%，量额保持双位数增长且增速较10月份环比提升，均价延续回落趋势。细分品类来看，预计白电/小家电板块仍延续较高双位数增长趋势，其中2023年10月冰箱/空调/洗衣机出口数量同比分别+58%/+40%/+38%。AVC数据公布12月上旬面板价格：（1）预计12月32寸面板价格下降2美金。（2）预计12月43寸面板价格下降2美金。（3）预计12月50-55寸面板价格下降2-3美金。（4）预计65-75寸面板价格12月下降3美金。受渠道库存上升+终端需求走弱影响，整机厂下调采购计划，面板厂议价能力走弱使得面板价格自10月下旬以来环比下降。面板价格短期回调或缓解整机厂成本压力。2023W49内销扫地机/洗地机持续高增，扫地机全年累计销量增速有望回正。（1）扫地机线上销额/销量同比分别+34.48%/+26.2%，全年累计销额/销量同比分别+3.74%/-0.07%。（2）洗地机线上销额/销量同比分别+272.24%/+257.69%，全年累计销额/销量同比分别+15.42%/+37.34%。风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。

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