2024年白酒行业投资策略：拐点下的分化之年华安证券 2023-12-05（22页）附下载_行业研究_报告

2024年白酒行业投资策略：拐点下的分化之年华安证券 2023-12-05（22页）附下载

#白酒 #酒 #投资 #华安证券

发布机构：华安证券发布时间：2023-12-05大小：1.25 MB页数：共22页上传日期：2023-12-06语言：中文简体

2024年白酒行业投资策略：拐点下的分化之年华安证券2023-12-05.pdf

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摘要：白酒板块行情回顾从全年股价走势来看，TMT/汽车/电子等涨幅居前，食品饮料整体表现较弱，截至12月3日下跌11.7%，在31个申万一级行业中排名第21名；白酒板块相对食品饮料表现更好，截至12月3日下跌8.2%。从白酒子板块表现来看，次高端（汾酒/舍得/酒鬼酒/水井坊）全年表现最为承压，截至12月3日下跌36.1%；苏徽酒（洋河/今世缘/古井/迎驾/口子）表现最佳，截至12月3日下跌1.5%；高端酒（茅台/五粮液/泸州老窖）与其他白酒（金种子/老白干/金徽酒/伊力特/顺鑫）相对中间，分别下跌4.8%和9.5%。个股方面，迎驾/今世缘/茅台涨幅居前，酒鬼酒/舍得酒业/水井坊跌幅居前。业绩韧性强，行业周期属性弱化从业绩表现来看，白酒虽然处于景气度承压阶段，但报表端表现依旧韧性十足。板块整体前三季度收入增速维持在14~19%，利润增速更加稳定，位于17~20%区间，与过去两年表现基本持平；分子板块表现来看，苏徽酒＞高端酒＞次高端酒＞其他酒企。如何理解白酒的周期属性：参考白酒板块与沪深300业绩表现，可以发现白酒可以分为两个阶段，深度调整期之前基本面表现曾两度弱于沪深300，深度调整期后行业始终强于沪深300表现。因此白酒整体上并不呈现显著周期属性；同时，市场对于白酒周期的理解也不断反映到估值层面。

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