从6,到1,，美国经济为何急降温？国泰君安证券(香港) 2023-12-04（6页）附下载_宏观策略_报告

从6%到1%，美国经济为何急降温？国泰君安证券(香港) 2023-12-04（6页）附下载

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发布机构：国泰君安证券(香港)发布时间：2023-12-04大小：973.76 KB页数：共6页上传日期：2023-12-05语言：中文简体

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摘要：美联储主席鲍威尔在周五的讲话中再次表现出鹰派，但市场却并不买账。10年美债利率在周五晚间跌破4.2%的关口，而与加息更加密切的2年期美债利率则下探至4.5%。作为美国GDP预测最好的指标之一，亚特兰大联储的GDPNow在12月1日最新给出的美国第四季度GDP预测值仅为1.2%，与第三季度中接近6%的峰值形成强烈反差，也意味着美国经济出现了急剧降温。这样的降温从第三季度就可以看出端倪。尽管最终GDP增长率被上修，但个人消费下修、投资和政府支出上修，意味着“总量优但结构差”。第四季度的整体经济表现全面弱于第三季度，与第三季度的GDP修正数据透露的信息一致——个人消费开始出现见顶回落的趋势，而投资的颓势，也反映出高利率对于投资的天然遏制。从美国经济的减速来看，市场对于降息的交易并非无的放矢。这也意味着，无论鲍威尔如何表态，市场都更容易看到降息的可行性。当然，我们在经济数据中也可以看出一些有意思的端倪。比如说，知识产权相关的投资增速在持续上升，这意味着人工智能相关产业仍然受到资金的热捧。与此同时，GDPNow给出的库存数据在第四季度一直是负值，这可能意味着“补库”的想象空间或者有限。另一个值得关注的信息是，出口和进口的增速也显著弱于第三季度，但仍然保持正增长，这似乎表明“出口链”的机会可能更偏向于结构叙事，而非总量。

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