宏观经济与大类资产配置月报(2023年10月):供需失衡有所加剧,资产配置建议以均衡为主中诚信国际2023-12-01.pdf
摘要:主要观点主要经济指标表现分化且供给端好于需求端,供需失衡之下经济延续波浪式修复。10月宏观经济数据表现分化,其中工业增加值、服务业生产、社零额增速以及社融存量同比增速均较前值边际改善;固定资产投资延续回落趋势,特别是房地产投资降幅延续年初以来逐月扩大之势,较前值回落0.2个百分点至-9.3%,对经济的拖累不减;外需偏弱出口金额当月跌幅小幅扩大;物价水平小幅回调,CPI同比由正转负,核心CPI低位回落,PPI降幅走扩,需求疲弱之下价格水平依旧偏低。整体来看,10月宏观经济波浪式修复的特征延续,经济修复的积极因素主要体现在生产端,包括出口、投资在内的需求修复持续偏弱,经济修复中供需失衡的矛盾依然较为突出。已出台的各项稳增长的政策效果能否传导至需求端仍需观察,后续稳增长的政策力度仍有必要加大。维持对于全年GDP增速为5.3%左右的判断,其中四季度经济增速或为5.5%左右。从大类资产配置看,短期内建议各类资产均衡配置。10月9日-11月15日,大宗商品小幅上涨,债市收益率区间波动,股票市场整体呈下跌走势,其中10月24日人大常委会审议通过增发万亿国债,释放积极政策信号,带动市场情绪整体回暖,上证综指止跌转涨、波动上行。在政策持续发力但经济修复仍承压背景下,短期内股债均难有趋势性机会,建议关注政策支持力度较大、估值较低或者高股息板块。同时,全球经济仍有衰退风险、国内经济弱修复下,短期内大宗商品大幅上行基础较弱,建议关注黄金的中长期配置机会;结合模型配置权重,短期内建议各类资产均衡配置。
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