摘要：主要观点：2023年三季度机械指数表现弱于多数行业从指数来看，截至2023年11月24日，中信机械指数下跌1.92%，相对深圳成指、上证指数、中证1000的超额收益为9.57%、0.51%和2.88%，整体表现较优。但单三季度而言，中信机械指数下跌8.21%，相对深圳成指、上证指数、中证1000的超额收益为-5.95%、-0.82%和-1.44%。从中信指数30个行业分类来看，截至2023年11月24日，机械指数下跌1.92%，排名第15位，表现居中。单三季度，机械指数下跌8.21%，位列行业指数跌幅榜前五。行业整体延续中报的改善趋势，当前板块估值较低，机构持仓较高2023三季报显示，收入和归母净利均增长的公司由去年同期的233家（占比41%）上升至282家（占比48%）；收入和利润均下滑的公司数量由去年同期的178家（31%）下降至156家（26%）。估值方面，截至2023年11月24日，中信机械设备行业估值PE（TTM剔除负值）为25倍，低于近五年来中位数水平28倍，整体处于低位。从机构持股来看，我们选取全部公募基金（非货币），2010年-2023前三季度每年平均持有机械上市公司市值占其净资产的比率在2.2%-4.6%区间波动。2022年末该比值为4.3%，2023Q3比值上涨至4.5%，相对处于历史高位。细分行业投资建议季报之后，市场整体情绪较好，热点活跃，叠加政策发力、经济企稳预期，机械板块整体表现较好。基于三季报机械细分行业公司数据及行业关键指标，我们建议关注以下行业：1、通用设备：需求回升，看好行业未来弹性。细分来看，1）机床设备：2023年9月中国金属切削机床产量5.44万台，同比增加12.5%，10月产量5.30万台，同比增加23.3%，连续实现两位数增长，行业有望迎来上行周期。2）刀具行业：钛合金新方向带动相关刀具需求增加。9月12日，苹果年度发布会宣布iPhone15Pro系列将使用钛合金设计，采用钛合金边框，华为、小米也相继宣布将使用钛合金，钛合金渗透率提高将带动刀具等耗材需求增加。2、工程机械：内需有望企稳，外销空间仍大。从出口数据看，2023年1-9月工程机械出口金额371.1亿美元，同比增长13.9%；出口数量累计495700台，同比增长9.11%，在海外供应链恢复、高基数背景下依旧保持增长趋势。对于四季度以及明年板块行情，我们认为，1）国内：筑底承压状态有望得到改善。四季度增发2023年国债1万亿元，资金将在今、明两年使用，随着资金逐步到位，有望带动工程机械内需边际改善。2）出口：主要目标是份额提升。在海外供应链恢复背景下，国内厂商面对的考验更为严峻，随着国产厂商渠道建设完善，直销占比提升，海内份额有望保持提升态势。3、叉车行业：行业需求恢复带动营收高增。叉车行业内资品牌两家龙头公司基于成本下行和锂电化、国际化进展顺利，2023年前三季度业绩较去年同期均显著恢复，均实现了高速增长。往后展望，伴随着电动化渗透率逐步提升，叉车行业内需逐步恢复及外销继续保持强劲势头是拉动业绩增长的主要驱动力。4、核电设备：发展前景广阔。随着核电重启，新项目机组开工建设，国内核电产量稳步提升。预计到2035年，我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%左右，相比2022年翻倍，有望带动核电设备需求高增。5、仪器仪表：营收稳步增长，看好电子测量仪器行业发展前景。受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。Q3电子测量仪器行业营收、利润增速放缓，主要系国内宏观经济波动，下游需求阶段性低迷所致。预计9-10月需求逐步修复，随着经济大环境的逐步企稳和恢复，新产品放量，四季度增速有望改善。6、3C自动化设备：消费电子回暖有望带动行业增长。3C自动化设备紧跟信息化发展，2022年中国3C自动化设备行业市场规模2349亿元。预测，2029年中国3C自动化设备行业市场规模3830亿元。随着三季度苹果、华为等头部品牌推出新品，全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%，新一轮高端旗舰机发布将释放此前延后的换机需求，2024年手机市场有望迎来新一轮复苏。7、光伏设备：下游持续高景气，关注新技术带来的格局变化。根据国家能源局数据，2023年前三季度，全国光伏新增装机128.94GW，同比增长145%，其中集中式光伏61.8GW，分布式光伏67.14GW，光伏新增装机量持续高景气。受上游硅料价格下行催化，及光伏技术升级带动，未来光伏设备仍然具有良好的细分投资机会。风险提示1）经济增长低于预期；2）行业整体业绩低于预期；3）发展经济的政策力度低于预期；4）海外市场需求的不确定性；5）权益市场波动过大。

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