医药行业2024年度投资策略:全面看多医药大时代开源证券2023-11-22.pdf
摘要:外部环境边际向好, 看好医药板块各细分领域的发展机会2023年是疫后复苏的第一年, 也是十四五医药产业规划的攻坚年、 政策加速落地年, 伴随着板块业绩稳健增长(很多中药、 器械、 服务企业超预期) ,我们年初看好的消费复苏、 创新升级、 器械政策红利与国产替代三个行情, 有望持续演绎, 医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点。制药及生物制品: 供给端, 国内创新药大品种迭出, 并陆续进入商业化阶段。 政策端, 2023年7月28日, 上海市印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》 的通知, 进一步在支付端鼓励生物医药企业创新发展。 同时, 广东省、 河北省、 北京市陆续发布文件, 做好医保药品单独支付保障工作, 在支付端进一步为企业提供便利。 我们认为, 随着创新药商业化的推进, 相关企业可以快速回收现金, 进而有望促进后续的在研管线的开发, 逐步进入良性发展阶段。 我们看好创新药板块性的机会, 并重点推荐有望在2023年医保谈判中受益的标的。创新药产业链: 整体分化明显, 海外需求逐步企稳, 国内需求有待改善, 关注以海外客户为主并且商业化项目贡献主要收入的标的, 重点推荐一体化龙头、 临床CRO及仿制药CRO结构性机会, 关注多肽产业新增量。 科研服务整体分化明显, 海外需求相对健康, 国内需求有待改善, 重点推荐海外占比高及科研客户占比高的标的, 关注2023H2板块利润端逐步恢复。医疗设备更看个股机会(部分标的2022Q3低基数) , 建议关注医学影像设备和血透设备赛道。 高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块, 骨科、 血液净化、 神外、 普外、 心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。 低值耗材目前仍有去库存影响, 产能提升速度有待加快, 关注已完成去库存且订单体量较大的标的。 IVD诊疗持续复苏同迎估值修复, 医疗反腐影响较弱, 预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速。中药6月至今回调明显, 目前PE处于行业中等水平, 看好下半年院外渠道积极拓展、 业绩稳定增长的个股。 医疗服务经历上半年回调后目前已企稳, 关注具备较强阿尔法属性的体检、 面临Q3旺季的眼科、 经营稳健的严肃医疗, 以及IVF、 康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道。 零售药店赛道建议关注个股机会, 看好具有大并购项目落地预期, 以及估值性价比突出的标的。推荐及受益标的推荐标的: CXO:药明康德、 诺思格、 普蕊斯;科研服务:皓元医药、 毕得医药、 昊帆生物;制药及生物制品:东诚药业、 人福医药、 华东医药、 九典制药、 博雅生物;中药:太极集团、 羚锐制药;医疗服务:国际医学、 美年健康、 锦欣生殖、 盈康生命、 迪安诊断、 希玛眼科;医疗器械:迈瑞医疗、开立医疗、 戴维医疗、 采纳股份、 华兰股份、 可孚医疗、 澳华内镜;零售药店:益丰药房、 健之佳。受益标的: CXO:凯莱英、 诺泰生物;科研服务:药康生物、 诺唯赞;制药及生物制品:恒瑞医药、 贝达药业、 恩华药业、 科伦药业、 迈威生物、 荣昌生物、 科伦药业;中药:片仔癀、 康恩贝;零售药店:大参林;医疗服务:爱尔眼科;医疗器械:联影医疗、 华大智造、 微创机器人、 润达医疗。风险提示: 行业黑天鹅事件、 新药研发需求下滑、 药品上市不及预期等。
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