医药生物周观点:积极看好药店行业投资机会国联证券2023-11-20.pdf
摘要:医药主题持续轮动, 创新药出海再传利好本周减肥药产业链继续回调, 带动化学制药和研发外包服务板块下跌; 阿尔兹海默病药品和检测相关概念股出现分化, 建议持续关注痛风、减肥、自免、脱发、带疱疫苗、阿尔茨海默病等大单品轮动带来的投资机会。 细胞基因治疗再传利好,传奇生物就其 DLL3 CAR-T 疗法与诺华制药签订独家全球许可协议, 将获得 1 亿美元预付款,并有资格获得高达 10.1 亿美元的临床、监管和商业里程碑付款以及分级特许权使用费, 合作利好频出,传奇生物母公司金斯瑞生物科技表现较好,持续关注创新药出海。医药前瞻性预判:关注连锁药店、中药投资机会药店行业或面临着政策面、消费面和情绪面三重底部,估值水平仍处于历史较低水平。从长期看,处方外流、集中度提升等逻辑没有发生改变;短期看,门诊统筹政策落地、消费意愿反弹和新增门店数量增加,或将带来药店行业在 2024 年的高增长,因此我们积极看好。 我们重点推荐门店统筹接入数量较多的益丰药房、老百姓,人参鹿茸等高毛利产品占比较高的大参林,新店占比较高、增速较快的健之佳,建议关注一心堂和漱玉平民。中药行业,国务院 2023 年 2 月发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》后,地方政府陆续发布省级方案,对省内中药产业产值或要培育企业产值提出新发展目标。 我们认为省内中药企业资产有望向省内龙头企业聚集,省外中药企业资产亦有望加入省内中药产业版图中,关注相关代表企业,如江中药业、仁和药业、贵州百灵、贵州三力、健民集团等。11 月月度金股人福医药(600079.SH): 公司为麻醉行业龙头,麻醉需求增长强劲,上半年麻药收入同比增长 22%,其中非手术科室收入同比增长 57%。我们预计麻醉药物在手术室外的场景使用将拉动麻药的增速。近期反腐政策下,麻药受影响小。 ICU 和癌痛的治疗需求相对刚需;监管趋严亦不影响患者看病需求,手术场景的麻醉药使用相对有保障。公司归核聚焦战略取得成果,负债率已经降低至 48.63%,财务负担进一步下降。 我们预计公司 2023-2025 年 归 母 净 利 分 别 为 21.88/25.51/29.80 亿 元 , 增 速 分 别 为 -11.92%/16.59%/16.81%,对应 11 月 17 日收盘价, 2023-2025 估值分别为 18X、 15X、 13X,维持“买入”评级。智飞生物(300122.SZ): 近期公司与 GSK 签署合作协议, 公司将独家经销 GSK 重组带疱疫苗,并拥有其 RSV 疫苗联合开发和商业化的优先独家合作权。带疱和 RSV 为疫苗超级重磅品种, 2022 年带疱疫苗全球市场规模达 263 亿人民币,同比增长 72%; 2023Q3 辉瑞和 GSK 的 RSV 疫苗首季度分别销售 3.75 亿美元和 7.09 亿英镑。本次合作有望给公司带来较大业绩增量。公司相继与默沙东和 GSK 合作,合规与销售能力得到国际疫苗巨头认可,为稀缺平台性公司,我们看好公司戴维斯双击空间。我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 89.36/110.27/122.35 亿元,增速分别为 19%/23%/11%,对应 11 月 17 日收盘价, 2023-2025 估值分别为17X、 14X、 13X, 维持“买入”评级。风险提示: 企业经营风险;贸易摩擦超预期;政策性风险
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