医药生物行业月度报告:医疗反腐影响可控,细分板块业绩分化财信证券2023-11-13.pdf
摘要:投资要点:市场回顾:2023年10月,医药生物(申万)板块涨幅为2.62%,在申万31个一级行业中排名第3位,跑赢上证综指、深证成指、沪深300、创业板指5.36、4.07、5.49、2.94个百分点。截止2023年11月8日,医药生物板块PE(TTM,整体法)均值为28.64倍,位于自2012年以来后21.10%分位数。医药生物板块2023Q3业绩总结:医疗反腐影响可控,细分板块业绩分化。2023Q3,医药生物板块实现营收5958.00亿元,同比-3.23%,环比-4.65%;实现归母净利润473.70亿元,同比-17.83%,环比-15.27%。从药品板块来看,化学制剂、中药、疫苗、血液制品、其他生物制品(主要为生物药)2023Q3营业收入分别同比变动-4.74%、+0.42%、+19.32%、+22.57%、+9.93%;2023Q3归母净利润分别同比变动+6.85%、+8.28%、-2.26%、+17.87%、+43.96%。医疗反腐对化学制剂、中药销售收入的负面影响相对可控,受益于销售费用率下降明显,化学制剂、中药的净利润则呈现小幅正增长。受益于常规诊疗需求恢复、新产品放量以及期间费用率下降等,疫苗板块的营收呈现快速增长,血液制品、其他生物制品的营收、净利润均呈现正增长。从医疗服务板块来看,线下药店、医疗研发外包(CXO)、诊断服务、医院2023Q3营业收入分别同比变动+9.85%、-3.70%、-37.11%、+12.48%;2023Q3归母净利润分别同比变动+5.76%、-15.91%、-79.15%、+18.72%。由于2023Q3医药消费需求有所减弱,线下药店的营收及利润增速有所放缓;由于新冠相关需求减少以及行业景气度下降等,医疗研发外包(CXO)的营收及利润出现下滑;由于新冠诊断需求减少以及医疗反腐影响部分常规诊断需求等,诊断服务的营收及利润出现大幅下滑;受益于常规诊疗需求的恢复,医院的营收及利润呈现快速增长。比较来看,医院、血液制品、其他生物制品、线下药店的2023Q3经营业绩表现较好。风险提示:耗材、药品价格降幅超预期风险;创新药研发失败风险;行业政策风险;行业竞争加剧风险等。
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