基础化工行业深度分析:行业景气下滑态势放缓,关注景气复苏子行业中原证券2023-11-15.pdf
摘要:2023前三季度基础化工行业景气延续下行态势,收入、利润同比下滑。2023年前三季度,中信基础化工行业实现18831.66亿元,同比下滑3.22%,实现净利润1177.44亿元,同比下滑45.56%。2023前三季度基础化工行业的收入、利润同比呈下滑态势,与中报业绩相比,下滑幅度有所趋缓。2023年第三季度,基础化工行业的净利润仍呈现下降态势,营业收入、营业利润环比实现小幅增长,显示行业下滑态势有所放缓。2023前三季度,基础化工33个子行业营收利润总体下滑,仅4个子行业净利润实现同比增长。轮胎、日用化学品、民爆用品、涂料油墨颜料和聚氨酯行业业绩表现相对较好。2023年三季度,各子行业收入、利润出现分化,复合肥、锦纶、氨纶、日用化学品和轮胎等行业改善态势较为显著。行业盈利能力低位运行,毛利率环比改善。受产品价格下跌以及行业需求下滑等因素影响,基础化工行业的毛利率、净利率仍呈下滑态势,但三季度下降幅度趋缓,其中毛利率环比改善。前三季度子行业盈利能力总体下行,三季度纯碱、氮肥、合成树脂等部分子行业盈利能力环比出现改善。基础化工行业财务指标整体稳健,现金流回落。2023年前三季度,基础化工行业资产负债率总体稳定,经营现金流保持较好态势,。行业投资力度整体保持高位,在建工程规模环比小幅回落。行业的存货周转天数同比小幅提升,环比则持续改善。行业投资建议。维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注行业龙头以及煤化工、轮胎和涤纶长丝等子行业。未来具有产业链一体化、低排放、清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额,实现长期的成长。建议优选各行业龙头。未来国际油价预计总体呈现中高位运行的态势,部分替代路线如煤化工、轻烃化工等,有望凭借成本优势,实现较好的盈利水平。我国汽车产业的崛起有望拉动配套的国产轮胎需求。原材料价格与海运费的下降有望降低行业成本压力,带来行业盈利的提升。今年以来,我国纺织服装销售复苏,涤纶长丝开工率持续提升,库存走低。目前行业竞争格局总体较好,景气有望逐步回暖。风险提示:需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨
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