机械行业年度策略:细分龙头受益复苏,自主创新穿越周期华金证券2023-11-02.pdf
摘要:核心观点机械行业2023年上半年实现营业收入102.47百亿元,同比增长7%。实现归母净利润7百亿元,同比增长8%。中信机械指数累计下跌4%,在30个一级行业中排名第16。叉车、3C设备、船舶制造表现排名前3,涨幅分别达33%、24%、17%。2023年宏观经济整体疲弱,机械行业基本面受累于工业企业去库存,缺乏大的投资机会。但从近期PMI等指标来看,工业企业有望进入补库阶段。经济复苏是机械设备的投资主线之一。碳纤维行业2023年需求萎靡,企业开工率下降,资本开支意愿下降,生产企业大面积亏损。经济复苏下,行业将迎来转机,带来相关设备公司投资机会。建议关注精工科技。刀具下游应用广泛,耗材属性强,与宏观经济尤其是制造业景气度密切相关,从成长空间来看,2019年到2022年,涂层刀片出口额增长74%,出口量增长50%。2022年我国涂层刀片国内品牌数量占有率为81%,比2019年提升了19.5个百分点,刀片国产化取得明显进展。2022年硬质合金刀片进口额(41.24亿元)是出口额(19.68亿元)的2.1倍。进口刀片与出口刀片金额之比小于以往数据,涂层刀片出口额同比增长26.4%,而进口额同比增长10.53%,出口增长高于进口增长。石化设备种类繁多,乙烯设备是重要组成部分,乙烯国内消费还有当量缺口,2022年,由于各方面原因,大型乙烯项目批复较少,今年进入乙烯批复高峰期,相关企业充分受益,建议关注卓然股份。自主创新是机械设备投资主线之二。在机器替代人这一不可逆的大趋势下,由于三方面的原因,人形机器人的快速发展只是时间问题。1、“人形”最适合人类社会所有场景的形态,无需改变场景来适应机器。2、“人形”的好感度上限远高于非人形。3、“人形”的肢体语言最符合人类认知惯性。建议关注拓普集团、三花智控、绿的谐波、鸣志电器、步科股份、昊志机电等。预计全球电子测量仪器行业市场规模将在2025年达到172.38亿美元,预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到172.38亿美元。数字示波器带宽主要集中在5GHz以内,中高端的市场份额远大于低端市场,国内厂商目前市占率均在3%以内,以数字示波器为代表的高端电子测量仪器国产替代空间广阔。建议关注普源精电、鼎阳科技、优利德等。风险提示:经济复苏不及预期、人形机器人发展不及预期、高端仪器进口替代不及预期。
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