广联达短期业绩承压,未来经营质量有望提升华金证券2023-10-31.pdf
摘要:广联达(002410)投资要点事件:公司发布2023第三季度报告,2023前三季度实现收入47.50亿元,同比增长7.02%;其中Q3实现收入17.00亿元,同比增长0.98%。前三季度实现归母净利润2.62亿元,同比降低59.02%;其中Q3实现归母净利润0.13亿元,同比降低94.44%。前三季度实现扣非净利润2.12亿元,同比降低65.20%;其中Q3实现扣非净利润0.01亿元,同比降低99.48%。房建行业不景气拖累公司收入,人员数量增长加剧利润下滑。前三季度房地产开发投资同比下降9.1%,房屋新开工面积同比下降23.4%,房建行业持续低迷,叠加公司内部组织架构调整,Q3收入增速放缓。报告期内,公司营业总成本较去年同期增加6.93亿元,同比增长18.34%,成本增速高于收入增速,导致净利润下滑较多,主要系人力成本和折旧摊销增加所致,其中,受员工人数增加影响,人力成本增加4.99亿元,而由于募投项目摊销、西安研发基地投入使用后开始折旧,折旧摊销增加1.42亿元。造价业务展现经营韧性,施工业务转为以改善收入质量为核心。分业务来看:1)数字造价业务,传统的单岗位工具经营韧性较强,Q3云收入达到8.13亿元,同比增长13.94%,前三季度续费率也较去年同期增长3pct,数字新成本解决方案发展迅速,Q3云收入为1.51亿元,同比增长28.35%,主要得益于下游客户成本管理需求迫切,公司向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围持续扩大;2)数字施工业务,Q3实现收入2.91亿元,同比降低25.53%,公司以提升经营质量为核心,一方面,优化产品结构和项目结构,加大高毛利率的自研软硬件产品销售,同时加速向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域拓展,另一方面,狠抓回款和控费,施工业务销售回款同比保持两位数以上增长;3)数字设计业务,Q3实现收入0.18亿元,同比增长64.02%,随着新产品数维设计产品集持续得到标杆客户验证,公司设计业务有望在明年进入规模化销售阶段。投资建议:公司作为建筑IT龙头厂商,未来在建筑业数字化转型以及AI赋能下持续受益。但鉴于公司数字新成本业务未达年初目标、造价业务受到下游客户调整等因素影响,我们下调公司盈利预测,预计公司23-25年实现收入分别为74.37/87.89/107.24亿元,实现归母净利润8.54/12.53/17.14亿元,给予公司“增持”评级。风险提示:业务拓展不及预期;下游客户需求不及预期;汇率波动影响。
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