国防装备行业周报（2023年10月第1周）：船舶行业趋势向上；国防军工内生外延双驱动浙商证券 2023-10-08（10页）附下载_行业研究_报告

国防装备行业周报（2023年10月第1周）：船舶行业趋势向上；国防军工内生外延双驱动浙商证券 2023-10-08（10页）附下载

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发布机构：浙商证券发布时间：2023-10-08大小：924.27 KB页数：共10页上传日期：2023-10-09语言：中文简体

国防装备行业周报（2023年10月第1周）：船舶行业趋势向上；国防军工内生外延双驱动浙商证券2023-10-08.pdf

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摘要：投资要点【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。【上周报告】船舶行业2023年中报总结：业绩上行，期待下半年整船厂逐步释放【本周观点】（1）船舶行业景气持续，新船造价指数创新高，船舶央企持续受益“量价齐升”。中国船舶子公司上海外高桥造船于9月27日与欧洲某知名班轮公司签订了多艘甲醇动力双燃料9200箱集装箱船新造船合同，合同总金额约10亿美元。预计未来在航运减排加速的背景下，船价将继续维持高位的基础。（2）军工板块重点看好船舶、航空装备等细分方向。对军工相关149只股票进行统计，剔除12只船舶类标的，其余137家公司2023H1营收2215亿，同增13%，归母净利润219亿，同增3%。2023Q2营收1317亿，同增16%，归母净利润132亿，同增8%。上半年船舶、航空板块归母净利增速分别为784%、27%，趋势向上表现亮眼，我们建议持续关注船舶、远火、大飞机等重点领域。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为51倍，处于过去十年历史1.6%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、洪都航空、航天彩虹。2)核心配套/原材料：航发控制、亚星锚链、中兵红箭、中航重机、西部超导、中航高科、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳、宝钛股份、三角防务。3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、霍莱沃、高德红外、晶品特装。关注中国海防、智明达。风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。

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