百克生物业绩符合预期,带状疱疹环比加速中泰证券2023-09-28.pdf
摘要:百克生物(688276)事件:2023年9月27日,公司发布2023年第三季度业绩预告。2023年第三季度预计实现营业总收入6.40-7.40亿元,同比增长50.66%-74.20%;归母净利润1.88-2.39亿元,同比增长35.99%-72.88%;扣非归母净利润1.88-2.39亿元,同比增长45.92%-85.58%。Q3带状疱疹环比增长、流感贡献新增量。取业绩预告中值,2023Q3营收6.90亿元(+62.43%),归母净利润2.14亿元(+54.43%),扣非归母净利润2.13亿元(+65.75%),2023年前三季度营收12.50亿元(+44.35%),归母净利润3.25亿元(+53.38%),扣非归母净利润3.20亿元(+59.78%)。23Q3带状疱疹环比增长,流感进入接种季,公司利润实现良好增长。公司带状疱疹1月底上市,4月拿到首次批签发,目前已批签发18个批次,完成30个省份的招标准入。流感疫苗进入接种季,看好下半年弹性。流感疫苗已开始进行批签发,我们预计Q3\Q4将迎来接种高峰。21-22年由于新冠疫苗接种、疫情防控、大规模感染造成流感疫苗接种受阻,集体存货减值造成利润大幅承压,今年下半年负面因素出清,流感疫苗接种认知进一步提升下,我们预计公司流感疫苗将会实现良好弹性。目前公司流感疫苗批签发5个批次,正安排全国发货。在研管线布局丰富,进军mRNA新技术平台。公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗(BK-01佐剂)、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。公司分步对mRNA公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100%股权,进一步丰富公司技术平台和产品管线,打造长期发展护城河。盈利预测与投资建议:考虑到公司带状疱疹发货节奏亮眼,我们调整2023-2025年公司营业收入分别为19.00、27.94、34.45亿元(调整前值为17.39、24.99、31.97亿元),同比增长77.34%、47.05%、23.30%;归母净利润分别为5.14、7.84、9.78亿元(调整前值为4.68、6.95、9.12亿元),同比增长183.13%、52.49%、24.77%。公司作为水痘疫苗龙头,鼻喷流感有望恢复放量,带状疱疹上市贡献可观增量,维持“买入”评级。风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产品销售不达预期风险,疫苗行业负面事件风险;新冠病毒变异导致疫苗失效风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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