金属与材料行业研究周报：供应刚性叠加低库存支撑，铝价强势运行天风证券 2023-09-25（14页）附下载_行业研究_报告

金属与材料行业研究周报：供应刚性叠加低库存支撑，铝价强势运行天风证券 2023-09-25（14页）附下载

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发布机构：天风证券发布时间：2023-09-25大小：1.46 MB页数：共14页上传日期：2023-09-26语言：中文简体

金属与材料行业研究周报：供应刚性叠加低库存支撑，铝价强势运行天风证券2023-09-25.pdf

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摘要：基本金属：宏观面压制铜价，基本面支撑铝价强势运行。 1）铜：周内受美联储鹰派加息言论及市场消费并未有明显回暖影响，铜价表现承压。随着铜价进一步走低于 6.8 万元下方，下游集中备货情绪高涨，需求有所释放，国内现货库存小幅下降。 2）铝：周内铝价强势运行，供应端云南复产及新投产产能均已释放完毕，短期内供应无增量；需求端临近假期中游环节有囤货预期。铝锭社会库存有所增加，但依然维持低位，市场流通货源有限，铝价支撑较强。近期在下游淡季向旺季切换预期、低库存以及宏观面向好的支撑下，基本金属价格预计将维持强势，看好旺季来临以后的商品及板块弹性，建议关注神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业。贵金属：美联储释放鹰派预期，国际金价小幅回调。周内美联储公布九月利率决议，九月暂停加息，符合市场预期。鲍威尔在发布会上表示今年最后两次会议做出的决策将取决于全部数据的综合情况。点阵图暗示年内还要再加息一次，而明年的降息幅度或将少于预期。联储鹰派发言使得 Comex 金价小幅回调至 1945 美元/盎司。沪金受到传统消费旺季、投资需求高增、进口不畅及汇率等因素影响，走势较国际金价更为坚挺。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。小金属：假期渐进，备库逻辑持续演绎。金九过去大半，我们本月持续强调的产业链备库需求增加、关注供应端偏紧的品种的观点得到验证，下周随着假期来临，我们预计备货需求或将进一步释放，金属价格有望有较好表现。锑价的坚挺已持续一月有余，主因供需两端的双向利好，需求侧除了行业备货需求增加外，地产政策的出台使得阻燃剂端需求预期转好，供给侧仍遭受上游原料紧张的影响市场货源稀少，我们认为锑价上涨趋势或将持续，建议关注锑板块内有量增逻辑的标的。锡需求向好，但供应相对偏松，锡价或震荡上行。海关总署数据显示，中国 8 月锡矿进口量为 27080 吨，较 7 月环比下降 12%，其中从缅甸禁矿锡矿为 22845 吨，占比 84%。 8 月开始缅甸禁止锡矿开采，但允许存量原矿采选活动，加上港口有库存锡矿可供出口，因此，中国 8 月锡矿进口规模仍然较高。本周 SHFE 锡小幅去库 105 吨，印证备库增加，我们预计下周需求或进一步增长，锡价有望震荡上行。建议关注华钰矿业、锡业股份、中广核矿业、中国稀土。风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

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