摘要：行情回顾过去一周，电力设备行业下跌3.14%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第29。分子板块看，其他电源设备下跌0.91%，电网设备下跌1.42%，光伏设备下跌2.44%，风电设备下跌2.48%，电机下跌3.47%，电池下跌4.83%。核心观点&数据动力电池核心观点：考虑各地新能源支持政策持续出台对新能源汽车销量的拉动，主要电池材料价格下降，以及相关电池厂商海外布局持续推进，我们看好后续动力电池出货量增长，盈利能力提升。新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。数据更新：据中汽协，2023年8月，中国新能源汽车销量84.6万辆，同比+27.0%，环比+8.5%；渗透率为32.8%，同比+4.8pct。分动力类型看，BEV销量59.7万辆，同比+14.4%；PHEV销量24.9万辆，同比+72.8%。据欧洲各国车协官网，2023年8月，欧洲七国新能源汽车销量合计19.4万辆，同比+61.8%。其中，德国、英国增速较高，8月德国新能源汽车销量10.1万辆，同比+78.4%；英国新能源汽车销量2.4万辆，同比+71.7%。据Marklines，2023年8月，美国电动车销量13.5万辆，同比+62.9%，环比+3.0%；渗透率为10.1%，同比+3.1pct。其中，BEV销量11.1万辆，同比+60.3%；PHEV销量2.4万辆，同比+76.0%。根据中国动力电池产业创新联盟，2023年8月，我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%。其中，三元电池装车量10.8GWh，占总装车量31.0%，同比+2.7%；磷酸铁锂电池装车量24.1GWh，占总装车量69.0%，同比+39.7%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业8月合计排产预估环比变化分别为+1.2%、-0.2%、-0.8%、+11.3%、+1.7%、+5.9%、0%和+2.0%。光伏核心观点：需求方面，看好9-10月需求小幅上升，国内订单交付稳健，海外市场欧洲近期现货降幅收窄，订单小幅回温，美国需求受大型地面项目拉动有所增长。我们认为当前光伏价格链价格已在相对底部水平，光伏项目收益率可观。随着前期确定项目逐渐进入交付期，国内外需求共振下，年底前光伏需求有望逐步超预期。供给端看，电池片略有跌价，P型182电池成交价0.72元/W，周环比下跌约1-3%不等，TOPCon182电池下跌至0.78-0.79元/W，N/P价差6-7分/W。我们认为，电池端降价有望逐步传导至组件端，从而进一步带动需求。整体来看，产业链库存影响正在逐渐减弱，终端需求有望开始拉动。数据更新：根据Infolink数据，2023年9月13日，硅料价格84元/KG，环比+2.44%；182mm、210mm硅片价格分别为3.35、4.25元/KG，周环比持平；单晶PERC182、210电池价格分别为0.72、0.73元/W，周环比分别-2.7%、持平；单晶单面PERC182、210组件价格分别为1.23、1.24元/W，周环比持平。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比+2.24%、+2.28%；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比分别+1.82%、+2.56%。投资建议动力电池：2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。光伏：1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。

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