环保行业月报:2023M1-8环卫新能源销量同增22%,渗透率同比提升1.77pct至6.87%东吴证券2023-09-18.pdf
摘要:投资要点环卫新能源销量同增22%,渗透率同比提升1.77pct至6.87%。2023M1-8,环卫车销量53634辆,同比变动-9.28%。新能源环卫车销售3682辆,同比变动+22.24%,新能源渗透率6.87%,同比变动+1.77pct。2023M8新能源环卫车单月销量658辆,同比变动+6.65%,环比变动+18.77%,新能源渗透率10.85%,同比变动+3.08pct。按首批纳入20-30个大中城市试点,仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动,新增渗透率目标80%,试点期为2023-2025年,首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个,全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆,2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆,2022年全国环卫新能源销量4867辆,仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%,较2022年23%显著提速。新能源环卫装备集中度同比下滑,盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-8,环卫车CR3/CR6分别为36.53%/47.3%,同比变动-2.24pct/-1.8pct。新能源CR3/CR6分别为62.14%/72.24%,同比变动-3.56pct/-5.11pct。环卫新能源集中度同比下降,其中:盈峰环境:新能源销量同增23.63%,市占率第一。2023M1-8,环卫车销售8000辆,同比变动-16.78%。新能源环卫车销售1214辆,同比变动+23.63%。新能源市占率32.97%,较2022年+3.69pct,行业第一。宇通重工:环卫装备市占率第五,新能源市占率第二。2023M1-8,环卫车销售1774辆,同比变动-30.21%。新能源环卫车销售697辆,同比变动-14.58%。新能源市占率18.93%,较2022年-9.84pct,行业第二。福龙马:新能源环卫车销量同增108%,市占率第三。2023M1-8,环卫车销售2292辆,同比变动-7.66%。新能源环卫车销售377辆,同比变动+108.29%。新能源市占率10.24%,较2022年+3.07pct,行业第三。江苏新能源销量大增,上海新能源渗透率高达40%。2023M1-8,新能源环卫车,1)销量前五的省份分别为四川(611辆,占17%)、广东(604辆,占16%)、江苏(524辆,占14%)、河北(341辆,占9%)、上海(216辆,占6%);2)销量增量前五的省份分别为江苏(+287辆,+121%)、上海(+171辆,+380%)、安徽(+94辆,+165%)、河南(+79辆,+61%)、山东(+67辆,+112%);3)新能源渗透率前五的省份分别为上海(40.4%)、天津(22.0%)、四川(20.0%)、江苏(19.2%)、广东(14.7%)。投资建议:我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善,环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先,我们预计2023-2025年归母净利润复增22%,扣非归母净利润复增25%,对应2023年PE12倍,凭借底盘及产品力优势,期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑,根据wind一致预期,2023-2025归母净利润复增21%,对应2023年PE20倍。【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%,对应2023年PE14倍。(估值日期:2023/9/17)风险提示:新能源渗透率不及预期,环服市场化率不及预期,竞争加剧。
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