煤炭行业周报:国际原油价格大涨,港口煤价继续走高山西证券2023-09-17.pdf
摘要:投资要点动态数据跟踪动力煤:工业用电及非电需求提振,动力煤价继续反弹。事故多发叠加亚运会举办,产区安全形式趋紧,国内煤炭供应释放受限;需求方面,南方气温下降降雨增多,居民用电走弱,但稳经济利好频出,适逢金九银十,下游需求有向好趋势,工业用电支撑煤炭消费,南方八省电煤日耗214.1万吨,环比变化+2.1万吨或+0.99%;化工等非电需求也随之增加;库存方面,大秦线发运量有所修复,但产地与港口价格倒挂,贸易商拉运积极性不高,港口库存小幅反弹。此外,本周受美国原油库存超预期及OPEC主要国家限产等因素刺激,国际能源价格继续上涨,国内能化产品价格随之上涨,综合影响下,国内动力煤价格继续反弹,主产地煤价偏强运行。展望后期,稳经济政策措施进一步落地,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则受安全生产形势趋紧常态化,国内产地产量的增长空间有限;同时海外煤价仍有上涨空间,进口煤价差低位波动,后期进口煤增量预期仍存变数,预计9月动力煤价格维持高位。截至9月15日,广州港山西优混Q5500库提价965元/吨,周变化+3.21%;9月秦皇岛动力煤长协价699元/吨,环比8月下跌5元/吨,本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化+0.14%、+0.54%和+0.41%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-15元/吨,内外贸价差继续倒挂。9月15日,北方港口合计煤炭库存2034万吨,周变化+1.19%;长江八港煤炭库存448万吨,周变化+4.43%;需求方面,截至9月15日,沿海八省电厂日耗214.1万吨,周变化+2.1万吨或+0.99%。冶金煤:稳经济政策频出,主焦煤反弹。受安监影响,焦煤煤矿供应受限。需求方面,金九银十期间宏观地产利好密集发布,市场信心转好,钢厂开工维持高位,铁水产量也较好,供需有所改善;港口库存低位回升,下游库存旺季去库。焦化开工高位,冶金煤需求较好,本周国内主焦煤价格以稳为主。后期,焦煤矿山安监形势严峻形式常态化,国内冶金煤供应增加有限,若稳经济政策逐步落地,下游需求或恢复增长;且随着美国加息节奏放缓,国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长,国内进口仍存变数,冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至9月15日,山西吕梁主焦煤车板价1880元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2250元/吨,周变化+2.27%;京唐港1/3焦煤库提价1760元/吨,周变化+2.92%;日照港喷吹煤1233元/吨,周持平;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价285.5美元/吨,周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差192元/吨,周变化+35.21%;1/3焦煤内外贸价差0元/吨,周变化-100%。截至9月15日,全国16个主要港口炼焦煤库存445.71万吨,周变化-1.37%;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化+2.59%、-1.61%;247家样本钢厂喷吹煤库存周变化+0.96%。样本独立焦化厂焦炉开工率77.17%,周变化-0.78个百分点。焦、钢产业链:焦化开工率下行,焦炭价格反弹。本周,钢厂开工维持高位,铁水产量也高位稳定,金九银十旺季预期下焦炭需求恢复,焦炭价格止上涨。后期,随着地产等宏观政策改善,经济恢复信心重启,钢材需求增加将导致焦炭需求恢复;同时,山西关闭4.3以下焦炉政策逐步落地,部分小型焦化厂开始停工,焦炭价格下跌空间预计有限。截至9月15日,天津港一级冶金焦均价2224元/吨,周变化+0.63%;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)519元/吨,周持平,焦化利润维持低位。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-12.79%、-0.82%;四港口焦炭总库存181.2万吨,周变化+3.54%;247家样本钢厂高炉开工率84.07%,周变化-0.3个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3853元/吨,周变化+1.42%;35城螺纹钢社会库存合计536.89万吨,周变化-4.99%。煤炭运输:沿海运价低位波动,公路运价开启反弹。本周电厂日耗反弹,同时非电需求预期向好下港口煤价上涨,但沿海拉运以去库及长协为主,运输需求一般,沿海煤炭运价低位波动。同时,随着煤价反弹,产地拉运需求增加叠加油价上涨成本增加,公路运输价格反弹。截止9月15日,中国沿海煤炭运价综合指数488.98点,周变化-0.30%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.26元/吨公里,周变化+4.00%,短途运输价格指数0.87元/吨公里,周变化+2.35%;环渤海四港货船比13.30,周变化+5.56%。煤炭板块行情回顾利多频发,本周国际原油、天然气价格快速上涨,叠加国内稳经济政策继续出台,煤炭板块继续上涨,并跑赢沪深300指数表现。煤炭(中信)指数周变化+4.23%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+4.49%,煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.38%。煤炭采选个股普涨,平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、山西焦煤和淮北矿业周涨幅居前;煤化工个股也以涨为主,安泰集团、陕西黑猫和云维股份周涨幅居前。本周观点及投资建议近期安全事故多发,煤炭产地安监措施频出叠加亚运会期间安全形式要求较高,国内煤炭生产供应释放受限,部分煤炭公司公告8月份产量均出现下滑;需求方面,出伏后气温回落,电厂日耗走低,但金九银十效应下工业用电耗煤补位,沿海八省电煤日耗回升至214万吨左右,且近期海外能源供应端受限信息多发,国际能源价格大幅上涨,国内能化产品价格随之上攻,综合影响下,国内动力煤价格继续反弹,主产地煤价偏强运行。焦煤、焦炭方面,事故导致安监趋严,国内供应一般;下游面临金九银十,钢厂利润有所恢复,开工继续高位,铁水产量稳定,且宏观利好加持下,焦煤、焦炭需求预期较强,本周价格稳中有涨。投资建议,考虑到近期多地释放地产积极信号,其中四大一线城市逐一确认“认房不认贷”,叠加多家大行下降存量房贷利率,地产信心极大改善,也利于改善非电需求预期。动力煤淡季不淡持续性有待观察,非电需求逐渐进入旺季,预计9-10月双焦预期较动力煤更为乐观。同时利率环境逐步宽松,高股息资产吸引力有望不断增加。建议关注几类标的,第一,具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性,【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二,关注焦化板块相关个股,如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三,高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四,【广汇能源】马朗矿取得项目代码,产能释放持续推进。风险提示供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。
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