瑞丰新材公司点评报告:上半年业绩亮眼,未来成长空间广阔中原证券2023-09-14.pdf
摘要:瑞丰新材(300910)事件:公司公布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入13.38亿元,同比增长31.09%。实现归属母公司股东的净利润2.50亿元,同比增长71.05%,扣非后的归母净利润2.32亿元,同比增长110.17%,基本每股收益1.44元。投资要点:公司营收逆势增长,上半年业绩表现亮眼。公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商,也是润滑油添加剂领域国内首家A股上市公司,主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。根据公司投资者调研纪要,2022年公司下游客户战略囤货,库存水平较高,2023年上半年持续处于去库存阶段,行业整体下游需求不振,但公司抓住行业供应链重建和国产替代加速趋势,加大对复合剂推广力度,积极开展核心客户准入认证,公司营收逆势增长。上半年公司实现营业收入13.38亿元,同比增长31.09%。其中润滑油添加剂业务收入13.01亿元,同比增长35.87%,营业额收入占比97.25%,为公司主要收入来源。从盈利能力上来看,2023年上半年公司综合毛利率为32.63%,较去年同期增加6.92pct。其中,润滑油添加剂毛利率为32.92%,较去年同期增加6.8pct,主要由于高毛利率复合剂销售收入占比提高,上半年占比达64.80%。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.77%/10.69%/-1.41%/4.35%,较去年同期分别-0.73/-0.12/+1.64/-0.10pct,其中财务费用的增加主要系汇率变动导致汇兑收益减少以及利息收入减少所致。销售、管理、财务费用率合计12.04%,较去年同期增加0.78pct。在毛利率上升叠加期间费用率控制平稳两方面因素影响下,上半年公司综合净利率18.75%,较去年同期增加4.44pct。在公司营收和净利率齐升的共同影响下,公司上半年实现归母净利润2.50亿元,同比增长71.05%,扣非后的归母净利润2.32亿元,同比增长110.17%。从单季度业绩来看,二季度公司实现营业收入7.14亿元,同比增长14.35%,环比增长14.44%,净利润1.53亿元,同比增长62.09%,环比增长57.02%;扣非后的净利润1.44亿元,同比增长63.72%,环比增长63.04%。根据卓创资讯,公司主要原材料润滑油基础油价格从一季度的8037元/吨下滑至7316元/吨,同比下滑8在公司.97%。原材料价格受供需关系影响有所回落的同时,根据公司投资者调研纪要,二季度产品销售价格调整幅度较小,盈利空间扩大,因此公司二季度净利润同比环比大幅增长。公司积极提高市占率,未来成长空间广阔。全球润滑油添加剂市场长期以来形成了以路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四家国际润滑油添加剂为主的市场格局,占据了全球约85%的添加剂市场份额。近年来地缘政治冲突以及2021年美国雪灾等黑天鹅事件,对全球润滑剂供应链带来巨大挑战。公司抓住行业处于国际供应链体系面临重建、国内进口替代加速的机遇,积极提高市场占有率。根据克莱恩和上海市润滑油品行业协会预计,2023年全球润滑油添加剂需求量将增加至543万吨,市场规模约为185亿美元。中国作为润滑油添加剂最大市场之一,需求量约为90多万吨。根据公司2022年业绩说明会,公司国内市场占有率持续提升但占比仍不足3.5%,未来成长空间广阔。公司产能快速扩充,积极抢占全球市场份额。截止到2023年上半年,公司现有润滑油添加剂单剂产能超过20万吨/年,在建产能55万吨/年,其中15万吨/年润滑油添加剂项目,一期6万吨/年产能已于2022年三季度投产,二期9万吨/年将于2023年年底投产。同时公司46万吨/年润滑油添加剂项目也在积极建设中,未来公司新乡基地产能将超过70万吨/年。随着公司募投项目积极推进,产能不断提升,公司在全球润滑油添加剂市场份额将进一步提升,公司业绩有望迎来较大增长。盈利能力与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为41.54/51.63/64.22亿元,净利润为7.56/9.44/11.89亿元,对应的EPS为2.62/3.28/4.13元,对应的PE为19.30/15.45/12.27倍。考虑润滑油添加剂行业的发展前景与公司的行业地位,首次覆盖我们给予“增持”投资评级。风险提示:公司募投项目建设进展不及预期,客户导入不及预期,海外市场拓展风险,汽车行业需求下降。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
汽车行业月报:北京车展开幕,自主品牌齐发力 中原证券 2024-04-28(19页) 附下载
投资要点:市场表现:汽车产销一季度保持平稳,自主品牌乘用车市场份额近60%。根据中汽协数据,1-3月...
1.5 MB共19页中文简体
1天前220积分
-
机械行业专题研究:工业机器人产业链分析及河南省产业概况 中原证券 2024-04-26(40页) 附下载
投资要点:一、我国工业机器人产业概况我国高度重视机器人产业,推行了一系列政策推动机器人产业发展。十四...
2.76 MB共40页中文简体
1天前020积分
-
长电科技 2023年报及2024年一季报点评:持续优化业务结构及推进高性能封装技术,加强先进存储器封测布局 中原证券 2024-04-28(5页) 附下载
长电科技(600584)事件:近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实...
308.89 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
伊之密 2023年报&2024一季报点评:注塑机行业需求复苏,大型压铸机不断成长 中原证券 2024-04-26(7页) 附下载
伊之密(300415)投资要点:伊之密4月19日披露2023年年报。2023年公司实现营业总收入40...
436.55 KB共7页中文简体
1天前018积分
-
伊之密 2023年报&2024一季报点评: 通用设备注塑机行业需求复苏,大型压铸机不断成长 中原证券 2024-04-26(7页) 附下载
伊之密(300415)投资要点:伊之密4月19日披露2023年年报。2023年公司实现营业总收入40...
436.55 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
瑞丰新材 Q1业绩稳定增长,润滑油需求向好 山西证券 2024-04-27(5页) 附下载
瑞丰新材(300910)事件描述公司发布2024年一季报,实现营业收入7.14亿元,同比+14.41...
404 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
龙佰集团 年报一季报点评:钛白粉涨价带动业绩逐步改善,全产业链优势保障公司长 中原证券 2024-04-26(5页) 附下载
龙佰集团(002601)投资要点:公司公布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现营业收...
392.5 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
金钼股份 公司点评报告:重点项目有序推进,公司业绩再创新高 中原证券 2024-04-26(5页) 附下载
金钼股份(601958)事件:公司发布2023年年报,2023年,公司实现营业收入115.31亿元,...
423.78 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
江波龙 2023年报及2024年一季报点评:AI推动存储需求大幅增长 拓展企业级及车规级市场助力公司未来成长 中原证券 2024-04-26(5页) 附下载
江波龙(301308)事件:近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实现...
323.52 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
湖南裕能 年报点评:出货高增长,业绩短期承压 中原证券 2024-04-26(8页) 附下载
湖南裕能(301358)事件:公司公布2023年年度报告。投资要点:公司业绩短期承压。2023年,公...
661.6 KB共8页中文简体
1天前018积分
-
国金证券 2023年年报点评:多项业务表现优异,投资收益贡献弹性 中原证券 2024-04-28(8页) 附下载
国金证券(600109)2023年年报概况:国金证券2023年实现营业收入67.30亿元,同比+17...
499.89 KB共8页中文简体
1天前018积分
-
券商板块月报:券商板块2024年3月回顾及4月前瞻 中原证券 2024-04-25(8页) 附下载
券商板块2024年3月行情回顾:3月券商指数再度明显转弱。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌6.14%,...
589.3 KB共8页中文简体
4天前020积分
-
云铝股份 公司点评报告:重点项目顺利投产,产业链有望继续升级 中原证券 2024-04-25(5页) 附下载
云铝股份(000807)事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入426.69亿元,同...
427.15 KB共5页中文简体
4天前518积分
-
许继电气 年报点评:连续五年业绩提升 特高压工程建设提速助力公司成长 中原证券 2024-04-25(5页) 附下载
许继电气(000400)事件:公司发布2023年年报:公司实现营业收入170.61亿元,同比增长13...
396.26 KB共5页中文简体
4天前218积分
-
芒果超媒 年报点评:会员业务发展提速,广告业务逐渐企稳,关注优质内容输出能力 中原证券 2024-04-25(5页) 附下载
芒果超媒(300413)2023年公司实现营业收入146.28亿元,同比增加4.66%;归母净利润3...
437.53 KB共5页中文简体
4天前018积分
-
晶科能源 年报点评:Q4业绩有所承压,TOPCon领先地位明显 中原证券 2024-04-25(5页) 附下载
晶科能源(688223)事件:公司发布2023年年报:实现营业总收入1186.82亿元,同比增长43...
461.61 KB共5页中文简体
4天前218积分
-
建龙微纳 年报点评:分子筛业务表现稳健,业务结构优化构建长期增长动力 中原证券 2024-04-25(5页) 附下载
建龙微纳(688357)投资要点:公司公布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入9.72亿元...
369.68 KB共5页中文简体
4天前218积分
-
紫金矿业 公司点评报告:业绩稳步提升,规模实力有望再上新台阶 中原证券 2024-04-24(5页) 附下载
紫金矿业(601899)事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年,公司实现营业收入...
418.75 KB共5页中文简体
5天前218积分
-
紫金矿业 公司点评报告:业绩稳步提升,规模实力有望再上新台阶 中原证券 2024-04-24(5页) 附下载
紫金矿业(601899)事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年,公司实现营业收入...
418.75 KB共5页中文简体
5天前718积分
-
兆易创新 2023年报及2024年一季报点评:持续丰富产品线及提升市占率,有望受益于存储器周期复苏 中原证券 2024-04-24(5页) 附下载
兆易创新(603986)事件:近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实...
312.53 KB共5页中文简体
5天前518积分