油服设备板块2023H1财报总结:行业景气向上,业绩保持高增长安信证券2023-09-11.pdf
摘要:2023H1油服板块半年报总结:行业延续高景气我们选取9家代表性的油服公司作为分析样本,2023H1,9家公司收入合计1380.08亿元,同比增长5.78%;归母净利润合计62.91亿元,同比增长32.50%。油服板块利润增速大于营收增速,主要得益于油服行业高景气,油服公司产能利用率处于高位,叠加原材料价格处于低位,带动毛利率明显提升,并且油服行业重资产业务大幅减值的情况大幅减少。从盈利能力看,2023H1油服板块整体毛利率为11.87%,同比增长2.2pct;净利率为4.73%,同比增长1.0pct。毛利率增幅前三公司分别为海油工程、中海油服和中曼石油;其中,海油工程毛利率提升4.42pct。2023H1油服板块净利率提升1.0pct,其中中曼石油和海油工程净利率提升明显,分别提升8.09/2.96pct。2023H1油服板块存货、预收账款及合同负债等前瞻性指标均持续增长。2023H1油服板块存货334.86亿元,同比增长17.3%;板块预收账款及合同负债合计为317.84亿元,同比增长5.0%。预示行业在手订单充足,后续业绩增长有支撑,发展动力充足。后市展望:原油价格有望高位震荡,带动油气上游资本开支增加,油服行业景气向好原油价格:当前(2023.09.08)Brent原油价格为90.44美元/桶,持续保持80+水平高位震荡,带动行业景气向上。需求端:根据OPEC最新月报,2023年全球原油需求有望达到102百万桶/天,同比增长2.44百万桶/天。供给端:根据OPEC观点,美国2023年原油产量预计增长1.04百万桶/天,是原油供给端主要增量。而OPEC+进一步加大减产力度,根据OPEC+减产协议,OPEC+最新产量目标为40.2百万桶/天,距其2022年产量44.2百万桶/天的水平,有4百万桶/天的减产空间。并且,OPEC6月份例会决定2024年减产目标为40.46百万桶/天,表明OPEC减产以保证原油市场稳定的决心。减产空间巨大,且持续性较长,原油价格有望高位震荡,从而带动油气上游资本开支稳定增长。国内海上油服高景气持续:1)2023年,中海油资本开支预计为1000~1100亿元,是国内三家石油公司中资本开支向上确定性最强的公司;且2023H1中海油资本开支为415.71亿元,同比+36%,为国内三家石油在资本开支增速最快的公司;海上油服公司有望持续受益于中海油资本开支增加;2)同时,中海油推出“稳住渤海、加快南海;油气并举、向气倾斜”战略,而其中南海大气田项目,更多为深水、超深水项目,海上油服公司工程作业向高精尖转变,有望实现“量价齐升”;投资建议:建议关注国内海上油服公司,包括中海油服:据S&PGlobalPetrodata数据显示,自升式钻井平台板块行业有效使用率已超90%,日费率上涨超100%,公司有望充分受益于钻井平台板块供需关系改善,日费率触底反弹,盈利能力大幅提升;同时建议关注海油工程、迪威尔。风险提示:全球经济波动影响,原油价格大幅下跌;新能源行业发展取得新进展,油公司持续加大对新能源转型力度等。
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