摘要：核心观点消费建材：认房不认贷、降首付、降按揭等宽松政策落地，产业链布局正当时。7-8月以来地产相关政策持续表明积极态度，在供给和需求端均有体现。供给端，金融监管部门加快落实支持民营企业发展政策。8月3日，央行党委书记、行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会，明确制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推进第二支箭扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展；同时要求提升民营企业贷款的意愿、能力和可持续性，满足其合理融资需求。8月27日证监会指出，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，融资的逐步放开有利于地产行业企稳，进一步改善产业链需求。需求端，积极推进“认房不认贷、降低首套首付比例和利率”等支持性政策。7月27日，住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。其中“认房不认贷”加速落地，8月31日，央行、国金监提出1）首套、二套最低首付比例不低于20%/30%；2）二套房贷利率不低于LPR+20bp，因城施策确定最低首付比例和利率下限；3）自9月25日起存量首套房贷利率可自主协商，但LPR+加点幅度不低于所在城市首套房贷利率政策下限。房地产支持政策全面发力，或将有效改善市场预期，刺激刚需和改善住房市场。北上广深以及武汉、厦门等城市先后发布将落地执行认房不认贷的通知，未来其他城市相关政策有望陆续落地，地产上下游需求边际复苏可期。整体来看，降印花税、收紧IPO、提高减持门槛的背景下估值有望提升，地产链作为这轮政策主要的受益方向，有望作为反弹主力。目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改、城中村改造带来的需求恢复程度。建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头蒙娜丽莎，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，板材龙头兔宝宝，木门龙头江山欧派。周期：水泥供给端积极调控，全国水泥价格平稳；玻璃渠道刚需为主，价格或小幅震荡上行。水泥方面，稳增长政策落地后，行业价格或企稳回升，带动企业盈利回升。短期看，夏季极端天气影响逐步消弭，下游施工或恢复正常，水泥价格有望企稳回升；且目前水泥均价处于近5年的低位，随着需求释放，行业协同有望重新建立，产品价格或回归此前区间。中期看，城中村改造、旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地，带动企业盈利中枢上升。再看本周，8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。高分红持续，低估值下，投资价值凸显。目前，头部水泥企业依旧保持较高的分红水平，如海螺水泥上市以来分红率达到30.9%。而头部公司的估值在历史底部，股息率则保持高位近几年均保持在5%以上；每年分红的收益确定性高，2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元，且分红比例逐年提高，投资价值凸显。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。玻璃方面，本周浮法玻璃市场由跌转涨，周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，交投氛围一般，30日起受期货上涨提振，市场成交氛围快速好转，浮法厂库存由增转降，主产区沙河成交价格走高；目前市场看，下游加工厂订单相对平稳，部分仍持有一定库存，浮法厂9月份去库存需求相对偏强。叠加目前下游资金仍较紧张，预计后期市场将以刚需补货为主，可支撑浮法厂小幅去库，价格存一定上涨预期，但幅度或相对受限。未来看，政策端多现积极信号，城中村改造和旧改的持续推动，家居等消费鼓励政策加速落地，下游需求预期好转下有望提振玻璃需求，加之纯碱价格的下降，玻璃企业有望迎来利润的释放。建议关注成本优势突出的旗滨集团。新材料：碳纤维需求弱势，成本上涨利润压缩；玻纤终端无明显好转，价格逐步走稳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维方面，碳纤维均价周环比持平，本周成交信心继续转弱，整体市场交易较为低迷，场内客户有一定碳纤维存储，对碳纤维新单需求不高；并且本周丙烯腈价格上涨，碳纤维企业利润空间被压缩；企业下跌空间有限。未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般；从需求端看，需求暂无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策；从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，整体交投氛围不温不火，厂库压力持续增大。细纱方面，本周正值月底，多数池窑厂处谈价阶段，国内电子纱市场报价以稳为主，业者观望心态偏浓，整体出货一般；部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修，近期部分厂外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般；短期各厂价格受成本端支撑，或趋稳运行。建议关注成本优势显著的中国巨石。电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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