建材行业点评:玻纤电子布“复价”,中游制造环节稀缺的供给减少品种民生证券2024-04-16.pdf
摘要:事件:①中国巨石发布电子布“复价”调整,自4月15日起,对细纱薄布产品价格进行恢复性调整,7628电子布复价0.2-0.3元/米,其他品类细纱薄布产品参考调整(电子布下游是PCB厂商)。②粗纱涨价落地,静待需求环比改善、催化第二轮提价。电子布复价原因:行业长期大面积亏损22Q1-Q2至今,电子布行业长期大面积亏损。上一轮电子布阶段性峰值8.75元/米出现在2021年6-9月,较2020年6月低点(3.2元/米)上涨173%,主因系公共卫生事件阶段性趋缓后国内外需求共振。随后开启降价周期,21Q4起电子布大幅降价,22Q2起(除22Q4)电子布价格基本在3.3-4元/米波动,主因2021-2022年扩产多,2021年投产巨石桐乡6万吨电子纱+泰玻邹城基地年产能6万吨细纱,2022年投产巨石桐乡10万吨电子纱+清远建韬年产能6万吨电子纱。行业除巨石外、出现较大面积账面亏损。电子布在2022年10月、2023年9月分别复价两次,但最终执行落地一般。供给被动出清,中游制造环节稀缺的健康供需关系需求疲软的前提下,供给主导供需关系变动。2022年同时有新增、停产,2023年无新增、无停产,2024年初已停产至少2条、但截至目前无新增。电子布市场化程度高,壁垒较粗纱更高、参与方少,亏损带来被动出清,2024年呈现加速。单位窑炉规模较小、成本较高的企业开始出现停产减产,例如,泰玻邹城5线5万吨电子纱产能于今年1月20日前后放水冷修,四川玻纤德阳1线3万吨电子纱产能于今年3月末放水冷修。2023年我国玻纤电子纱总产量78.8万吨,目前边际冷修产能占比约10.2%。后续催化剂将来自下游PCB厂商开工率改善(消费电子出货改善、AI拉动算力需求)、其他计划外停产放水。粗纱价格跟踪:落实提价函,3月行业实现去库(环比-12.4%)截至4月12日,全国缠绕直接纱2400tex均价3216元/吨,较3月中旬已提涨6%(来源:卓创资讯)。3月下旬玻纤龙头巨石宣布提价,直接纱涨价200-400元/吨、丝饼纱(合股纱)涨价300-600元/吨,新单按照调价后价格执行。龙头价格策略调整,提价前二三线企业大面积处于亏现金流状态,但产能出清节奏慢,因此,头部企业审时调整价格策略。此外,前期低端产品由于产品结构缺口导致涨价,反应中期维度粗纱价格出现明显底部特征。涨价前下游社库低,根据卓创资讯数据,3月末玻纤行业库存79.4万吨,环比-12.4%。后续预期差在哪里?市场担忧主要体现在2点:1)2024年新增产能多于2023年,2)需求复苏节奏不确定。但我们认为,关注预期差比关注已知缺点更有必要。①预期差一:全球定价属性,类资源品。2023年玻纤及制品直接出口产量180万吨,其中玻纤纱105万吨,在国内723万吨总产量中占比14.5%。但跟随家电、汽车等终端产品出口的部分难以量化。按照国内产量723万吨、全球1200万吨的大数口径测算,国内占比超过60%,玻纤行业早已经历国产替代、并形成中国是全球一供的格局。因此,外需与内需同样重要,例如东南亚、南亚市场需求景气有望超预期(复合材料在中国大规模渗透发生在2000-2010年,例如2004-2008年巨石产能CAGR达43.9%,2006-2010年国内玻纤产能CAGR达13.4%),以及价格弹性角度,美国地产市场景气带动去库加快、有望在价格端体现弹性(产能有限)。②预期差二:供给新增放缓,实际冲击比预期低:近1年头部企业普遍采取投产1条、冷修1条的节奏,例如巨石23年5月投放九江智能制造一期20万吨、前期已冷修桐乡12万吨,国际复材23年10月末投放长寿基地F13线15万吨、23年8月已冷修长寿基地F10线12万吨,山东玻纤23年1月投放15万吨产能、同步冷修4号线6万吨,新增供给有序。③预期差三:铝价上涨,催化光伏铝边框替代,详见专题《光伏边框篇-玻纤新应用,大道宽又阔》。投资建议:玻纤板块推荐【中国巨石】,同步关注【中材科技】【长海股份】【国际复材】【山东玻纤】。当前玻纤龙头【中国巨石】PB仅为1.47倍,低于上一轮底部(1.8倍PB)。风险提示:宏观经济波动风险;行业产能投放节奏不及预期;燃料价格大幅波动。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
社服周观点:“五一”假期旅游城市及味蕾游高热度,旅游人次有望超越23年同期 民生证券 2024-04-29(24页) 附下载
“五一”假期旅游城市和味蕾游高热度,出境游持续恢复向好。1)据美团数据,截至4月24日,“五一”假期...
1.51 MB共24页中文简体
1天前33020积分
-
电子行业月度点评:行业温和复苏,建议关注高多层PCB 财信证券 2024-04-29(23页) 附下载
市场行情回顾:申万电子指数近期回落较大,3月22日至4月22日,沪深300指数下跌1.4%,申万电子...
2 MB共23页中文简体
1天前48320积分
-
电子周跟踪:SK海力士营收创历史同期新高,24Q1中国手机出货量好于预期 山西证券 2024-04-29(14页) 附下载
投资要点市场整体:本周(2024.04.22-2024.04.26)市场整体行情有所上涨。上证指数涨...
1.81 MB共14页中文简体
1天前50320积分
-
电子行业周报:算力Capex上修的背后 民生证券 2024-04-29(26页) 附下载
市场回顾本周(4月22日-4月26日)电子板块涨跌幅为+5.03%,相对沪深300指数涨跌幅+3.8...
1.77 MB共26页中文简体
1天前31420积分
-
电子行业周报:海力士季报超预期,三星与AMD签署HBM3E供货协议 华鑫证券 2024-04-29(38页) 附下载
投资要点上周回顾4月22日-4月26日当周,申万一级行业大部分处于恢复性上涨状态。其中电子行业上涨5...
1.7 MB共38页中文简体
1天前43920积分
-
电子行业周报:HBM存储战略要地,大厂加速布局 华福证券 2024-04-29(14页) 附下载
投资要点:AI的火热,除了推升GPU需求猛进以外,背后的重要存储技术HBM也在过去几年冲上了风口浪尖...
1.62 MB共14页中文简体
1天前31720积分
-
电子行业周观点:存储巨头宣布超千亿元扩产计划,国产量子芯片交付 万联证券 2024-04-29(12页) 附下载
行业核心观点:2024年4月22日至4月28日期间,沪深300指数上涨1.20%,申万电子指数上涨5...
1.53 MB共12页中文简体
1天前33220积分
-
电子行业周报:厂商加大AI资本开支, AI端侧应用加速,继续看好AI受益产业链 国金证券 2024-04-29(10页) 附下载
云厂商加大AI资本开支,AI端侧应用加速,继续看好Ai受益产业链。各大云厂商纷纷加大Ai资本开支,M...
1.4 MB共10页中文简体
1天前72520积分
-
电子行业周报:苹果供应链新增四家大陆企业,2023年中国边缘计算服务器同比大增29.1% 东海证券 2024-04-29(16页) 附下载
投资要点:电子板块观点:苹果2023财年供应链中国大陆企业“八进四出”,中国在全球电子制造业供应链的...
1.04 MB共16页中文简体
1天前82920积分
-
电子行业周报:海外大厂AI投入超预期,汽车以旧换新补贴落地 国投证券 2024-04-29(13页) 附下载
海外大厂资本开支指引超预期, AI 相关需求强劲:本周海外大厂陆续发布最新季度财报,多家巨头资本开支...
1008.42 KB共13页中文简体
1天前51620积分
-
电子行业:24Q1台积电营收同比增长17%,eSSD合约价涨价有望持续至24Q3 平安证券 2024-04-29(13页) 附下载
核心摘要行业要闻及简评:1)根据TrendForce数据,得益于大容量QLC NAND产品供应不足,...
907.96 KB共13页中文简体
1天前89420积分
-
中直股份 2024年一季报点评:盈利能力有所提升;上调24年预计关联存款至250亿元 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
中直股份(600038)事件:公司4月26日发布了2024年一季报,1Q24实现营收33.7亿元,Y...
1.34 MB共3页中文简体
1天前23718积分
-
章源钨业 2023年年报点评:矿山受益钨价上涨,期待刀具业务持续放量 民生证券 2024-04-29(14页) 附下载
章源钨业(002378)事件概述:公司发布2023年年报:公司2023年实现营业收入34.00亿元,...
927.45 KB共14页中文简体
1天前83518积分
-
宇瞳光学 公司信息更新报告:主营安防业务改善,汽车电子放量增长 开源证券 2024-04-29(4页) 附下载
宇瞳光学(300790)2024年一季报业绩超预期,看好安防回暖以及汽车业务增长,维持买入评级公司2...
869.94 KB共4页中文简体
1天前90018积分
-
中国石化 2024年一季报点评:上游产量稳步增长,下游成本管控持续强化 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
中国石化(600028)事件:2024年4月28日,公司发布2024年第一季度报告。2024年第一季...
689.26 KB共3页中文简体
1天前87618积分
-
永新光学 2023年年报&2024年一季报点评:1Q24符合预期,多领域开启放量 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
永新光学(603297)事件:4月26日,永新光学发布2023年年报及2024年一季报。2023年,...
690.42 KB共3页中文简体
1天前10418积分
-
蔚蓝生物 2023年年报及2024年一季报点评:业绩增长符合预期,持续完善动物大健康系统 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
蔚蓝生物(603739)事件。2024年4月26日,公司发布2023年年报及2024年一季报。202...
683.05 KB共3页中文简体
1天前71318积分
-
丸美股份 2023年年报及2024年一季报点评:归母净利率环比持续提升,第二品牌恋火持续高增,看好公司未来成长 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
丸美股份(603983)事件:丸美股份发布2023年年报及2024年一季报,23年业绩低于预告水平。...
719.47 KB共3页中文简体
1天前61918积分
-
首旅酒店 2024年一季报点评:经营质量优化效果显现,产品结构持续升级 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
首旅酒店(600258)首旅酒店发布2023年一季报:24Q1首旅酒店实现营业收入18.45亿元/y...
690.03 KB共3页中文简体
1天前20918积分
-
三联虹普 2023年年报及2024年一季报点评:全年业绩平稳增长,看好样板工程带来市场新潜力 民生证券 2024-04-29(3页) 附下载
三联虹普(300384)事件:4月24日,公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年业绩稳...
954.11 KB共3页中文简体
1天前90418积分