教育行业周报:行动教育中报靓丽,推荐中国东方教育底部机会华西证券2023-08-27.pdf
摘要:本周观点近两周较多教育公司发布中报,疫后复苏程度各有不同:(1)行动教育中报业绩较好:大客户战略效果显著,全年人效有望超越21年水平;23H1净利率创新高;经济放缓过程中客户再培训意愿增强,课程单价仍有提升空间,有望贡献明年利润;其他公司上半年受到疫情期间招生影响的滞后释放:(1)东方时尚:H1收入微降主要由于Q1受疫情反复影响,Q2已有恢复。公司目前飞行培训订单约2.47亿元,较为充裕。叠加VR设备铺设,主业疫后有望迎来复苏;(2)中国东方教育:上半年主要受到疫情对长期生招生的影响、以及销售费用上半年熊猫厨师长等投入影响,未来学校快速扩张将告一段落,主要扩张在于美业,销售费用率有望得到控制。随新校区爬坡、三年制红利释放、利润改善弹性较大;(3)盛通股份:印刷业务受经济放缓影响,教育业务弱复苏,Q2亏损收窄。政策推动及与腾讯教育达成战略合作、公司持续研发具有公司特色的教育行业垂直大模型。下半年乐博乐博现金流压力消化完,有望迎来单班人数提升、带动净利率修复。我们分析,教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策,职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐:(1)业绩期重点推荐行动教育、学大教育等业绩保障性强的标的;(2)疫后复苏推荐中国东方教育(目前对应23/24PE仅14/9X,PB1.3X,EV/EBITDA仅5X)、东方时尚。行情回顾:跑输上证指数1.02PCT本周,中信教育下跌3.19%,上证指数下跌2.17%,跑输大盘1.02PCT。2023年截至目前,中信教育指数下跌9.2%,上证指数下跌0.82%,跑输大盘8.38PCT。新闻摘要:安徽:线上学科培训压减率已达100%;河南省下达资金175.64亿元支持城乡义务教育均衡发展;东方时尚上半年利润下滑71.6%;乐歌股份2023上半年净利润同比增长239.76%;阿里云即将推出大模型数学工具MindOptCopilot;超1万名用户卸载UnacademyAPP;Kinjo完成650万美元种子轮融资。风险提示疫情影响的不确定性:疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12,职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。
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