商贸零售2023年7月社零数据点评:7月社零同比增长2.5%,社会消费持续温和复苏上海证券2023-08-21.pdf
摘要:8月15事件日,国家统计局公布2023年7月份社零数据。2023年7月,我国社零总额为3.68万亿元,同比+2.5%(前值为3.1%),两年复合增速+2.6%。其中,除汽车以外的消费品零售额3.29万亿元,+3.0%(前值为3.7%),两年复合增速2.1%。2023年1-7月份社零总额为26.43万亿元,同比+7.3%,两年复合增速+3.5%。社会消费持续温和复苏,消费增长动能略显不足,增速均趋缓。点评城乡市场同步微增,餐饮持续恢复。从区域结构看,7月城镇消费品零售额31920亿元,同比增长2.3%;乡村消费品零售额4841亿元,增长3.8%。1-7月份城镇消费品零售额229452亿元,同比增长7.3%;乡村消费品零售额34897亿元,增长7.7%。从消费类型看,7月商品零售32483亿元,同比增长1.0%,同比增速环比下降0.70pct,两年复合增速为2.1%;餐饮收入4277亿元,增长15.8%,同比增速环比下降0.30pct,两年复合增速为6.8%。1-7月份商品零售235742亿元,同比增长5.9%;餐饮收入28606亿元,增长20.5%。必选消费表现稳健,可选消费增速放缓。7月份,粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长5.5%、3.1%和7.2%,1-7月粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长4.9%、1.3%和8.4%。可选消费增速放缓,低基数效应影响逐步消除,7月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商品零售额分别为-10.0%、2.3%、-4.1%,增速环比6月份分别-17.8pct、-4.6pct、-8.9pct。1-7月份金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长13.6%、11.4%、7.2%。黄金珠宝板块是年初以来销售增长及景气度最高的细分行业,需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化,关注即将到来的七夕节日催化,建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。电商渗透率维持稳定,线下便利店百货表现较优。推算7月线下零售额(社零总额-实物网上商品零售额)为2.75万亿元,同比增长1.17%(较6月-0.37pct),两年复合增速为0.9%。推算1-7月份线下零售整体增长6.19%,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%,超市零售额同比下降0.5%。电商渗透率维持稳定,推算单7月实物商品网上零售额同比增长6.62%(较6月-0.12pct),两年复合增速为8.3%;1-7月份全国网上零售额同比增长12.5%,其中实物商品网上零售额增长10.0%,占社会消费品零售总额的比重为26.4%(环比-0.2pct);在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长8.7%、12.0%、9.5%。投资建议维持商贸零售行业“增持”评级。投资主线一:需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化,黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注:老凤祥、周大生、潮宏基。投资主线二:随着扩内需促消费系列政策逐步见效,市场销售有望稳步恢复。建议关注:永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、爱婴室。投资主线三:2023年以来,支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”,平台经济政策持续释放积极信号,推动平台经济规范健康持续发展。建议关注:阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。风险提示经济复苏不及预期;政策趋严;行业竞争加剧等。
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