农林牧渔行业周报:猪价止涨回调,中期产能去化趋势不改中邮证券2023-08-13.pdf
摘要:行情表现:持续弱势本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌2.56%,在31个一级行业中涨幅排名第8位。虽然生猪价格回升明显,但是市场担心拖累产能去化速度,养殖板块继续调整。生猪:阶段性上涨本周全国生猪均价为17.44元/公斤,较上周上涨4.85%,其中前半周延续上升趋势,后半周回调。本轮生猪价格快速上涨或已结束,但还有开学、十一等需求支撑,预计将维持震荡。预计下半年猪价温和回升,产能去化仍是主节奏。从农业部数据来看,自去年12月至今,能繁母猪存栏仅去化3%左右,且当前存栏依然远高于合理区间上限。下半年需求环比改善的同时,供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善,但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下,产能出清仍将是下半年主节奏。当前行业头均市值处于历史底部区域,行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段,需优选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏增长稳健,其确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大,其弹性更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。白羽鸡:上涨或告一段落本周山东白羽肉鸡苗价格已达4.5元/羽,周内累计上涨0.5元/羽,平均单羽盈利1.8元;山东白羽肉毛鸡收购价格8.40元/公斤,与上周上涨4.55%。进入补栏旺季,支撑鸡苗价格持续上涨。但当前看鸡苗供给依然相对充足,且毛鸡价格低位对苗价支撑有限,预计近期鸡苗价格再度大涨难度加大。关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看,2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复,但其主要影响一年以后的行业供给量,2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口,但下游养殖端仍处于磨合期,行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给,预计三季度将进一步传导至产业链中下游,行业进入兑现期。当前市场对下半年行情普遍看好,价格能否突破2月高点将对板块表现影响较大。风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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