互联网行业月报:2季度电商大盘增14%,略高于预期,3季度增速或有所回落交银国际证券2023-07-18.pdf
摘要:6月实物电商网上零售额同比增7.1%,相比4月/5月的21%/17%呈现递减趋势,主要因低基数效应减弱。2季度实物电商网上零售额同比增14%,略好于我们此前预期的12%,分品类看,6月,家电、手机品类改善趋势持续,在主要电商平台交易规模的同比增速较预期亦有1-2百分点的提升。国家邮政局数据显示,上半年快递业务量超600亿件,同比增17%,我们估算6月快递单量同比增15%。线下接触类消费恢复快于其他品类的趋势持续,2季度/6月餐饮消费同比增30%/16%。低价、内容投入对用户参与度的拉动初见成效。QuestMobile近期发布报告显示,2023年618期间移动购物行业用户参与度保持增长,淘宝、京东app在5月的月活跃用户规模环比4月增长2300万、3500万至8.9亿和4.8亿,拼多多流量变动不明显。用户增长趋势反映平台战略初见成效,淘宝延续价格力和内容化转型方向,淘天集团以三年为周期大力投入三大战略“好货好价、内容化、用户价值增长”。京东百亿补贴对夯实用户心智及老用户回流有效,618期间,百亿补贴SKU为上线初期的10倍,超3万个,其中POP商家占比较上线初期提升明显。我们于近期发布了阿里巴巴和京东的2季度业绩预览,GMV增速略好于此前预期。我们预计2季度:阿里巴巴GMV/客户管理收入(CMR)增7%,其中618GMV呈正增长,内容战略下,用户AOV和消费频次健康增长;京东零售GMV增6%,较自营收入增速高5个百分点,第三方平台商家生态改善,预计GMV双位数增长,商家广告投放意愿较强,支撑利润率稳定。预计2023年电商行业/阿里巴巴/京东/拼多多/快手/抖音GMV增12%/3%/5%/25%/30%/43%。投资启示:电商复苏节奏跟随宏观经济趋势一致,家电等大额消费在大促期间得到释放,3季度淡季大盘增速或继续承压。基数较大的平台增速转正,用户有所回流,但考虑市场竞争激烈,中长期增长前景仍有压力。我们偏好有GMV增量的平台,维持行业偏好:拼多多(PDDUS,买入)>阿里(BABAUS/9988HK,买入)>京东(JDUS/9618HK,中性)。
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