银行行业研究周报:6月金融数据点评-信贷数据超预期申港证券2023-07-17.pdf
摘要:每周一谈:6月金融数据点评-信贷数据超预期7月11日,央行发布2023年6月金融数据,贷款数据高于wind一致预期。社会融资规模分析:人民币贷款超预期6月新增社会融资规模4.22万亿元,同比少增9685亿元,高于Wind一致预期,主要是信贷新增规模好于预期,具体来看:从表内融资来看,6月新增人民币贷款3.24万亿元,同比多增1873亿元,外币贷款减少191亿元。人民币贷款新增数据超预期,主要与居民部门融资需求边际回升有关。从表外融资来看,6月委托贷款减少56亿元,同比增加324亿元,信托贷款减少154亿元,同比多增674亿元。从直接融资来看,6月企业债券新增2221亿元,同比少增125亿元,新增非金融企业境内股票700亿元,同比多增111亿元。6月新增政府债券5371亿元,同比少增10845亿元,为社融主要拖累项,主要由于政府债券去年同期新增规模存在高基数效应。人民币贷款分析:居民贷款超预期6月份人民币贷款增加3.05万亿元,比上年同期多增2400亿元。其中短期贷款及票据融资同比少增441.9亿元,中长期贷款规模同比多增1899亿元,主要由于居民部门融资需求边际回升有关,分部门具体来看:居民部门贷款增加9639亿元,同比多增1157亿元。其中,短期贷款新增4914亿元,同比多增632亿元,预计与端午假期及电商大促节庆有关,持续性仍需观察;中长期贷款多增4630亿元,同比多增463亿元,考虑到地产销售仍偏弱,预计主要与季末银行主动控制早偿规模有关。企业部门贷款增加2.28万亿元,同比多增687亿元,其中,短期贷款增加7499亿元,同比多减543亿元,票据融资减少821亿元,同比多减1617亿元,中长期贷款增加1.59万亿元,同比多增1436亿元,延续22年8月以来转好的趋势,仍为信贷的主要支撑项,预计主要与季末冲量有关。存款端分析:M2与M1剪刀差环比扩大6月末,M2同比增长11.3%,环比下降0.3pct,M1同比增长3.1%,环比下降1.6pct。M2与M1剪刀差环比扩大,反映出资金使用效率有待加强。6月人民币存款增加3.71万亿元,同比少增1.12万亿元。其中居民存款本月新增2.67万亿元,同比多增1997亿元,反映出居民消费信心仍有待加强,企业存款本月新增2.06万亿元,同比少增8709亿元,主要与去年同期流动性宽松,企业存款基数较高有关,财政存款本月减少1.05万亿元,同比多减6129亿元,反映财政支出持续。投资策略:总体看,6月信贷数据超预期,主要与居民部门的融资需求边际回升有关。经济处于弱修复的过程中,往后看,需关注政策支持的力度以及贷款增长的持续性。我们建议关注两类银行:第一类为受益于中特估行情的国有大行,第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行,比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。风险提示:政策风险;宏观经济复苏不及预期风险;公共卫生事件风险。
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