摘要：投资要点核心观点重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。本周重点关注：经济专家座谈会再提稳增长，关注基建资金投放落地节奏；国新加大对建筑（祁连山/中交设计、中国交建）、能源、机械类央国企投资力度；中非经贸博览会成果丰硕，百亿美元项目签约落地。本周关注关注1：经济专家座谈会再提稳增长，关注基建资金投放落地节奏。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、安徽建工；重点关注：山东路桥、浙江交科、四川路桥。7月6日中共中央政治局常委、国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，提出围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。基建投资资金充盈，来源广泛：1）2022年一般公共预算节支近6516亿，预算执行情况总体良好。2）2023年新增专项债发行节奏前置，截至2023年7月7日，近64.7%新增专项债额度投向基建类项目。3）2022年政府性基金超收节支7651亿元，结转结余为23年基建投资提供子弹。关注2：国新加大对建筑（祁连山/中交设计、中国交建）、能源、机械类央国企投资力度。重点推荐：中国交建、中国中铁、华电重工、中国中冶；重点关注：振华重工、祁连山（中交设计）、中铁工业。国新集团围绕国家战略，制定符合市场化且具有创新性的投资策略，聚焦战略性新兴产业和国企改革。国新集团旗下投资性子公司主要包括国新基金和国新投资。国新基金旗下基金出资方主要由国新集团、部分央企、地方国有企业以及部分金融机构组成；国新投资由国新集团100%控股持有，债务融资方面，国新投资2020年以来多次通过非公开发行短期债券从外部募集资金。23Q1国新投资新进投资企业13家，主要涵盖建筑、能源和机械设备制造三大行业，其中建筑行业布局中国交建和祁连山（中交设计）。关注3：中非经贸博览会成果丰硕，百亿美元项目签约落地。重点推荐：中国交建、中国能建、中国铁建；重点关注：中钢国际、振华重工。7月2日，第三届中国—非洲经贸博览会落下帷幕，中非双方累计签约项目120个、金额103亿美元。发布99个对接合作项目、金额87亿美元，其中11个非洲国家发布74个对接项目，数量为历届之最。从签约企业看，中国交建签约多哥卡拉大学城主体建筑工程项目（第一期）等多个项目，中国能建签约涉及新能源、绿氢、房建等多个领域，合同总金额约61亿元人民币，中国电建连签2单，涵盖光伏、储能建设和工业园EPC工程。重点标的重点推荐：中国交建（23年业绩对应8.5xPE，0.71xPB）：全球头部基建承包商，发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。23Q1，实现归母净利润55.82亿元，yoy+9.60%，海外新签额834.19亿元，yoy+35.32%。重点推荐：中国能建（23年业绩对应10.7xPE，1.06xPB）：全球火电工程建设龙头，发力新能源投建营、积极布局压缩空气储能&氢能。22年，公司新签合同额10491亿元，同比高增20.2%，新能源/传统能源工程建设新签合同额3550/2493亿元，同比分别高增83.9%/23.9%。重点推荐：中国中铁（23年业绩对应5.4xPE，0.73xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域，股权激励激发动能。23Q1新签合同额6673.8亿元，同比增长10.2%。重点推荐：华电重工（23年业绩对应21.4xPE，2.25xPB）：风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。23Q1公司实现营收9.01亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10亿元，同比保持稳定。重点推荐：中国铁建（23年业绩对应4.7×PE，0.59×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估。23Q1，实现归母净利59.08亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34亿元，yoy+15.82%。重点推荐：中国中冶（23年业绩对应6.9xPE，0.88xPB）：冶金建设龙头，业绩高速成长，资源开发贡献利润新增量。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。23Q1实现归母净利33.72亿元，yoy+25.77%。重点推荐：安徽建工（23年业绩对应5.5xPE，1.04xPB）：传统水利劲旅，有望受益全国、地方水利工程高景气度。19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。22年公司累计新签1327亿元，同比高增75%。23Q1实现归母净利3.48亿元，yoy+11.35%，新签合同额384.52亿元，同比高增16.56%。重点关注：祁连山（中交设计）（1.02XPB）。拟置入中交集团旗下6家头部设计院，打造中交设计平台。新祁连山作为中交设计平台，由原中国交通建设集团有限公司（简称“中交集团”）旗下6家头部设计院组成，聚焦公路、市政领域。6家设计院已在非洲、东欧、东南亚、大洋洲和拉美地区的53个国家和地区开展业务，为中国企业在设计领域践行“走出去”战略排头兵重点关注：中钢国际（2.05xPB）。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设。23Q1，实现归母净利润2.08亿元，同比高增61.6%。重点关注：振华重工（1.31xPB）：重型装备制造行业知名企业，国有控股A、B股上市公司，控股公司中国交通建设集团有限公司。2022年，公司实现营业收入约为人民币301.92亿元，同比上升16.22%；归母扣非净利润约为4.15亿元，较往年同期增加8.55亿元。年归母净利润高增21.06%；23年实现归母净利润6.17亿元，同比稳增5.5%。重点关注：中铁工业（1.00xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度。23Q1实现归母净利润5.25亿元，同比稳增4.2%。板块跟踪【基建市政】：截至2023年7月7日，新增地方专项债发行规模累计22596亿元，共有64.7%新增专项债额度投向基建类项目。7月1日-7日，新发行及拟发行地方专项债171亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别25.0%/8.2%/16.9%，23M1-7基建类分别占比67.0%/63.0%/62.0%/58.7%/65.7%/70.4%/44.6%。【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年7月1日-7日，全国新开工火电装机0.7GW，新核准火电装机3.3GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1/Q2/Q3（截至7月7日）核准分别18.3/13.8/3.3GW；投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。根据风电头条，23Q2海上风电核准装机量达2.6GW。据北极星风力发电网统计，截至2023年2月2日，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；根据《2022全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。【地产链】：销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+44.7%、同比-24.0%。1）新房方面，23年第26周（7月3日-7月7日），30大中城市商品房成交面积为390.79万平方米，环比+44.7%、同比-24.0%。2）二手房方面，23年第26周，全国二手房出售挂牌量指数为38.86，环比+22.2%，同比-20.6%。拿地端：房企拿地环比提升122.1%。23年第26周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积5194万平方米，环比+122.1%，同比-22.3%（去年同期当周供应土地面积6689万平方米）。行情回顾：建筑板块本周累计涨幅0.5%本周（7.3-7.7）申万建筑指数单周涨幅0.5%，列申万32个一级行业中列第11位，上证指数单周涨幅-0.2%。细分三级行业方面：子版块走势分化，装修装饰涨幅2.4%。【个股行情】：全筑股份（18.66%）、东湖高新（13.66%）、GT集团（12.30%）【活跃度&估值】：本周（7.3-7.7）建筑板块日均交易量164亿元，较上周日均值170亿减少6亿元。截至7月7日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PETTM9.7倍、市净率0.90，对应10年历史估值分位数分别为25%、14%，处于估值偏低、底部回升阶段。高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比下降【资金】：本周城投债发行额586.4亿元，新增22只专项债。【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-11%/-39%。【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格下降。风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；建筑设计领域AI发展不及预期；国企改革推进不及预期；海外项目需求不及预期。

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