农林牧渔6月行业动态报告:养殖链价格持续探底下的投资布局中国银河2023-06-29.pdf
摘要:核心观点5月CPI同比+0.2%,猪肉价格环比下行5月我国CPI同比+0.2%,其中食品价格同比+1.0%,食品中猪肉同比-3.2%。5月CPI环比-0.2%,其中食品项环比-0.7%。期间猪肉价格处于下跌区间,影响CPI猪肉环比-2.0%。5月我国农产品进口金额228.79亿美元,同比+2.62%,出口金额81.23亿美元,同比-7.38%,贸易逆差147.56亿美元,同比+9.11%。6月猪价持续探低,能繁母猪或去化加速23年6月23日生猪周度均价14.27元/kg,相比于22年高点跌去49.61%。根据农业部数据,23年5月末,我国能繁母猪存栏环比-0.6%,绝对值约为4258万头。考虑养殖亏损状态持续,我们认为产能去化进行中。从供给层面看,能繁母猪存栏量、仔猪出生数、存活率等情况基本表明23年7-8月呈现供应环比小幅下行的态势,叠加宰后体重处于历史高位回落态势中,短期整体供给贡献边际递减走势,生猪均价短期或震荡略有上行。假若上行走势不及预期,产能去化或将加速。白鸡后备祖代存栏均值相对低位,养殖链传导中6月中旬后备祖代存栏56.6万套,本年度均值约54.6万套,处于19年以来的低位,一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位,当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现,预计23H2出现下游毛鸡供给拐点;6月28日SW肉鸡养殖PB(LYR)为2.34倍,处历史底部区间,可板块性关注。6月农业板块表现弱于沪深3006月初至28日农林牧渔上涨0.0008%,同期沪深300上涨1.18%,农林牧渔表现弱于沪深300。子行业中林业、渔业、饲料涨幅居前,分别为+9.20%、+4.29%、+0.96%,而种植业(-1.12%)、农业综合(-2.81%)、动物保健(-4.92%)跌幅较大。投资建议畜禽养殖链依旧为当前关注重点,首先建议重点关注猪周期的低位布局机会,考虑行业持续亏损六个月、产能连续去化五个月及猪价持续探底的现状,叠加考虑行业估值处于历史低位,重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企,可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次,黄羽鸡价格与猪价有一定相关性,同时考虑自身供给端低位水平,后续价格存上行可能,可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩,整体处于上行周期初期,可进行板块性关注。随着水产养殖旺季来临,可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料;同时关注动物疫苗新品上市进程,关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。风险提示猪价不达预期风险,疫病风险,原材料价格波动风险等。
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