交通运输行业动态:极兔递交招股说明书,2022年在中国市占率达10.9%上海证券2023-06-19.pdf
摘要:主要观点6月16日,极兔递交了招股说明书,准备于香港IPO,递交上市公司名称为极兔速递环球有限公司。极兔是一家全球物流服务提供商,其业务在2015年始于印度尼西亚,快递业务在东南亚处于领先地位,在中国具有竞争力,且不断扩展至拉丁美洲及中东,其快递服务跨越13个国家,包括全球范围内发展最快的新兴市场。凭借在印度尼西亚取得的成功,极兔扩展到东南亚其他国家,包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。2022年其全球年包裹量为146亿件,2020-2022年复合年增长率达112.3%。此外,根据招股说明书,顺丰作为极兔股东,持股1.54%。根据弗若斯特沙利文的资料,按2022年包裹量计,极兔为东南亚排名第一的快递运营商,市场份额为22.5%。在中国快递市场,按包裹量计,极兔的市场份额达到10.9%。极兔的网络如今已全面覆盖东南亚七个国家及地区,在中国的县区地理覆盖率超过98%。业绩方面,极兔2020-2022年营收分别为15.4亿美元、48.5亿美元和72.7亿美元;经营利润分别为-6.1亿美元、-16.5亿美元和-13.9亿美元;净利润分别为-6.6亿美元、-61.9亿美元和15.7亿美元。按地理分部划分的收入数据显示,2020年至2022年期间中国地区的收入占总收入的比例逐年提升,从2020年的31.2%提甚至2022年的56.4%,成为了公司收入来源占比最大的地区。此外,2021年和2022年,极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.10美元和0.95美元,单票成本分别为0.79美元和0.76美元;而在中国市场,单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元,单票成本则分别为0.41美元和0.4美元,预计公司仍处于低价抢量的状态中。然而,低价抢量的策略不具备可持续性,公司在中国市何时可以盈利仍然是资本市场较为关心的问题。我们认为,极兔在中国市场扭亏为盈的关键在于其对于成本的把控能力,同时极兔在完成收购顺丰旗下的丰网后,有望进一步稳定公司的整体网络、提升服务质量以及扩大电商件业务。风险提示宏观经济不及预期;快递行业景气度不及预期;价格战过于激烈;监管政策变动;油价大幅上涨等。
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