信息技术产业行业周报:关注AI带来的需求驱动和反转机会国金证券2023-06-05.pdf
摘要:投资逻辑电子板块:CoWoS产能紧缺,继续看好Ai及基本面转好方向。英伟达预计二季度营收同比环比大幅增长,其中数据中心收入激增主要是Ai的拉动,AI拉动GPU芯片需求超市场预期。根据产业链调研,目前在英伟达Ai芯片加单的推动下,台积电5nm、7nm产能利用率提升明显,但是台积电CoWoS先进封装产能有限,影响了英伟达A100/H100出货,目前日月光、矽品与Amkor也获得了CoWoS外溢订单,针对快速增长的AI芯片需求,日月光推出最新FOCoS-Bridge技术,对标台积电CoWoS技术,争取NVIDIA、AMD、Broadcom、Marvell等HPC、高端网通芯片大厂订单。除了英伟达大量追加CoWoS订单外,AMD首款数据中心/HPC级APUMI300也将采用CoWoS封装,此外还有很多公司Ai芯片进入到量产阶段,对CoWoS封装产能需求进一步加大。台积电有望大力扩张CoWoS封装产能,以应对快速增长的Ai芯片需求,公司之前也在法说会时表示,有客户要求扩产。由于产能制约,英伟达A100/H100除了涨价外,交货周期明显拉长。根据产业调研,北美科技巨头大幅上修了2024年的800G光模块订单;光模块-DSP芯片龙头Marvell一季度数据中心业务高于预期,AI相关业务未来有望快速增长;CPU/GPU均热片龙头公司、服务器PCIeRetimer芯片龙头公司展望AI拉货积极乐观。整体来看,我们认为板块业绩有望逐季改善,看好Ai、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。通信板块:英伟达、高通引领通信计算架构融合,关注边缘智能产业链投资机遇。近期,英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX大会上发布了DGXGH200,通过全新NVLinkSwitch大幅提升了集群内部的通信能力,将256颗GH200GraceHopper超级芯片连接成一台人工智能超级计算机。高通公司于近期表示正在从一家通信公司转型为一家“智能边缘计算”公司,随着连接设备和数据流量的加速增长,叠加数据中心成本攀升、个人信息保护等因素,高通希望通过通信+算力的融合,赋能更多的汽车、机器人、可穿戴设备、网络和边缘计算场景。随着大模型平台化运营+垂类模型百花齐放生态格局的逐步落地,边缘侧的计算和智能产业链有望迎来爆发式增长,建议关注相关产业链投资机遇。计算机板块:过去一周,板块表现突出,我们一直推荐的计算机三大投资主线:智能化、数字化、国产化,都因不同的催化有所表现。总体往年度周期看,我们看好计算机的中长期投资机会,若以月度为单位的中短期,从行业比较的角度看,TMT明显更具备活跃的基础,我们先看反弹,再看反转,主要是综合考虑到盘整时间、落地催化、Q2业绩强度预期、风险偏好,偏向于先看反弹,若再谨慎一点看,不排除类似19年同期,先向上,到达前高附近,等Q2业绩预告和快报陆续出来,在业绩、产业趋势等催化因素逐步明朗和落地的情况下,开始新一轮向上。投资思路上,综合考虑可能性、确定性、基本面强度、催化等诸多因素,三大投资主线的优先级应该是智能化>数字化>国产化,具体投资方向的选择上,我们优先推荐AI在计算机领域市场空间最大的落地应用环节,这其中首推ToC场景的落地,即办公软件、证券IT、智能硬件等,其次是ToB场景的落地,包括工业软件、企业服务、金融科技等,最后是ToG和To大B场景的落地,包括网络安全、安防、数字经济等。传媒板块:关注AI+内容、VR内容的机会。1)大模型时代,AI用户对任务完成的思考方式或发生变化,AI入口有望通过精准推荐承载更多用户选择,互联网时代的价值链分配或随之重构。2)平台属性较强的App,效率优化的边际效益较高,可能会被集成。3)AI入口形成后预计推送更高效,拥有大流量入口的公司在生态圈建设有较大优势,进而固化变现生态。从用户对接人数、基于搜索的效率两个维度构建流量入口变化的框架,中间区域的APP更易被集成,用户对接人数多、效率优化的边际改善不高进而有能力保持独立性的APP更易成为流量入口,比如社交类及地图类。
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