食品饮料行业周报:需求稳步复苏,情绪底部留足安全边际湘财证券2023-05-24.pdf
摘要:核心要点:2023年5月15日-2023年5月19日,食品饮料行业下降0.21%上周上证指数上升0.34%,深证成指上升0.78%,沪深300指数下降1.97%,创业板指下降0.67%。申万食品饮料行业下降0.21%,涨跌幅排名15/31,跑输沪深300指数0.39pct,食饮子版块涨跌不一,其中预加工食品板块上涨2.27%,啤酒板块上涨1.83%,乳品板块上涨0.22%。白酒价盘稳中有升。5月19日,飞天茅台当年原装批发参考价为2965元/瓶,较前一周上涨0.34%,飞天茅台上一年原装批发参考价为3020元/瓶,与前一周持平。京东普五价为1389元/瓶,与前一周持平。需求回暖+成本向下,业绩改善确定性强白酒板块延续震荡行情。疫情放开后,市场对白酒消费恢复预期较高,但三四月份淡季整体动销不及预期,叠加市场对次高端高库存、价格倒挂的担忧,预期降温,板块整体回调。五一以来宴请复苏加快,高端及区域龙头表现较好,业绩表现确定性较强;次高端依旧处于去库存阶段,当下主要解决价格倒挂及区域窜货问题,逐步消化库存,整体价盘表现较稳,基本面逐步改善。当前市场处于情绪底、估值底,具有明显性价比,预计下半年,居民消费力恢复,国庆、中秋催化市场需求,复苏有望超预期。上周啤酒板块表现良好,旺季动销增长激化市场情绪。随着气温上升、餐饮及夜场消费增长,市场动销表现良好,渠道积极备货应对旺季,产品多样化、高端化稳步推进,量价齐升趋势延续,大麦、包材成本的下降进一步打开利润空间。卤制品板块市场规模增速较高,尤其是休闲卤制品板块,随着上下游产业链进一步优化,休闲卤制品市场规模有望进一步增长。当前卤制品行业高度分散,龙头企业市占率不足4%,行业前五市占率不足10%,整体高度分散,龙头企业市占率较低,名品牌企业积极拓店,市场集中度提升空间广阔。原材料在卤制品成本中占比较高,鸭副产品价格进入下行拐点,预计行业毛利率环比改善,板块利润逐步修复。投资建议下游消费需求逐步回暖,上游成本端压力进一步释放,行业收入及毛利率均稳步向好,市场回调打开布局窗口。去年低基数效应叠加销售恢复及成本下降,有望实现高弹性修复,短期重点关注业绩兑现情况及场景复苏带来的增长行情,中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。我们建议关注需求韧性较强的白酒板块,旺季催化、成本改善的啤酒板块,餐饮产业链复苏驱动的调味品、预制菜板块。维持食品饮料行业增持评级。风险提示宏观经济恢复不及预期;疫情反复限制消费场景;食品安全问题;市场竞争加剧。
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