摘要：核心要点：上周医疗服务II下跌1.24%，跌幅居中上周医药生物报收9127.08点，下跌2.26%，涨幅排名位列申万一级行业第21位，涨幅居中；医疗服务II报收7597.61点，下跌1.24%；中药II报收8294.48，下跌2.03%；化学制药报收10869.26点，下跌2.83%；生物制品Ⅱ报收8349.69点，下跌2.66%；医药商业Ⅱ报收6604.08点，下跌3.07%；医疗器械Ⅱ报收7750.57点，下跌2.05%。细分板块来看，医疗服务跌幅居中。医疗服务板块PE（ttm）30.51X，PB（lf）4.38X当前医疗服务板块PE为30.51X，近一年PE最大值为57.69X，最小值为28.92X；当前PB为4.38X，近一年PB最大值为7.79X，最小值为4.37X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.42X，PB（lf）较前一周下降了0.05X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。从近10年来看，医药行业估值处于位于历史分位12.90%，医疗服务板块估值位于历史分位1.10%。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率150.7%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。重要资讯（1）北京2023医保重点：推动地产国谈药进院；全市二级以上医院全部纳入DRG实际付费：5月6日，北京市医保局公布该市《2023年北京市医疗保障重点工作》。根据重点工作安排，在DRG付费方面，北京市将做好与DRG付费、按人头付费等支付方式的有效衔接，做好与集中采购、国家谈判药品等政策的高效联动。（来源：米内网）（2）基药、儿童药、短缺药列为2023重点工作任务：5月10日，全国卫生健康药政工作电视电话会议在京召开。会议强调，重点围绕基本药物、短缺药品、儿童药品、药品使用监测、临床综合评价等工作，奋力推进药品供应保障工作高质量发展。（来源：米内网）（3）我国首个MRNA新冠疫苗开始接种：5月14日消息，据河北日报等主流媒体，我国首个mRNA新冠疫苗SYS6006在石家庄市桃园社区卫生服务中心预防接种门诊接种全国首针。（来源：Wind资讯）。本周观点我们对2022年医药板块业绩做了回顾，2022年医药行业上市公司实现营业收入23360.9亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润1881.9亿元，同比下降1.4%。2022年受疫情影响医药上市公司营收增速有所放缓，且归母净利润出现小幅下滑，但上市公司业绩显著优于医药工业整体水平（医药制造业2022年累计营业收入29111.4亿元，同比下降1.6%，累计利润总额4288.7亿元，同比下降31.8%）。从医药生物细分子行业业绩看，2022出现了一定的分化，医疗服务和医疗器械业绩表现突出，医疗服务板块营收及利润增长表现较为亮眼。医疗服务板块2022年实现高增长主要还是由于疫情的加速推动，尤其医疗服务板块中CXO行业新冠药Paxlovid订单兑现业绩，医疗器械板块中核酸检测和抗原自检兑现业绩推动行业营收及净利的持续高速增长。其中，2022年医疗服务上市公司实现营收1765.4亿元，同比增长39.5%，归母净利润252.4亿元，同比增长46.7%，毛利率和净利率分别较上年同期提高0.8个百分点和下降0.2个百分点。医疗服务板块超85%的公司实现营收正增长，归母净利润实现正增长的比例为57%。而伴随着民营医疗机构疫后复苏及医药外包服务行业临床CRO及医药创投活跃度的恢复，医疗服务板块在2023年有望继续保持稳健增长。估值端来看，伴随着近期板块再次呈现回落态势，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。风险提示（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。

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